煤炭行業(yè)2010年中期投資策略
上半年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但煤價(jià)不跌反漲。下游需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)和運(yùn)輸瓶頸,是煤價(jià)堅(jiān)挺的主因。煤礦事故的頻發(fā)、資源整合的進(jìn)一步推進(jìn),以及運(yùn)輸瓶頸的存在,下半年依然將制約煤炭有效供給的增長(zhǎng)。
煤炭?jī)r(jià)格不必悲觀
上半年煤價(jià)出現(xiàn)較大漲幅。下半年動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)盡管仍將有所波動(dòng),但有望保持在高位運(yùn)行,煉焦煤價(jià)格面臨一定的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn),但預(yù)計(jì)降幅不大。我們維持全年動(dòng)力煤均價(jià)上漲20%,煉焦煤均價(jià)上漲10%-15%的判斷。
事件性沖擊值得特別關(guān)注
資源稅從價(jià)征收有望在下半年塵埃落定,行政性稅費(fèi)的取消,將對(duì)沖其對(duì)上市公司的影響。資產(chǎn)注入和增發(fā)下半年將密集展開,蘊(yùn)含投資機(jī)遇,關(guān)注國(guó)陽(yáng)新能、大同煤業(yè)、欣網(wǎng)視訊。
上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定
2010年動(dòng)力煤合同價(jià)的上漲已鎖定相關(guān)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格上半年已出現(xiàn)明顯上漲,未來(lái)難以出現(xiàn)大幅下跌。同時(shí),上市公司產(chǎn)量增長(zhǎng)將進(jìn)一步保證業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),煤炭行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定。
煤炭板塊的估值將繼續(xù)動(dòng)蕩
從歷史上來(lái)看,煤炭板塊的走勢(shì),取決于未來(lái)煤價(jià)的預(yù)期。在宏觀經(jīng)濟(jì)和下游走勢(shì)不明朗的情況下,投資者對(duì)未來(lái)的煤價(jià)走勢(shì)預(yù)期將難以統(tǒng)一,板塊行情將跟隨市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、通脹等的預(yù)期變動(dòng)而動(dòng)蕩。
給予行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
由于短期之內(nèi)煤價(jià)面臨一定的壓力,且煤炭相關(guān)下游具有較大的不確定性,我們給予板塊“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。但堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ),16倍的動(dòng)態(tài)估值,煤炭股已經(jīng)顯露投資價(jià)值,建議逐步戰(zhàn)略性布局。推薦估值低、業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的兗州煤業(yè)、欣網(wǎng)視訊,資產(chǎn)注入相對(duì)確定的國(guó)陽(yáng)新能、大同煤業(yè)。
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