截至6月30日，今年以來(lái)，上證指數(shù)下跌27.09%，深成指下跌31.8%，A股市場(chǎng)上半年跌幅居全球主要股指首位。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)公募基金依然沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)，在大跌的市場(chǎng)中絕大多數(shù)股票投資方向基金未能賺錢。

賠錢、縮水

根據(jù)銀河證券基金研究中心提供的最新數(shù)據(jù)，今年上半年，指數(shù)型基金的平均業(yè)績(jī)?yōu)?22.65%，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的平均業(yè)績(jī)?yōu)?18.51%，偏股型基金的平均業(yè)績(jī)?yōu)?16%，靈活配置型基金的平均業(yè)績(jī)?yōu)?14.91%，僅債券型基金保持了1.56%的正受益。

雖然上半年基金平均虧損幅度低于大市，但絕大多數(shù)基金未能實(shí)現(xiàn)正受益，包括今年成立建倉(cāng)的新基金在內(nèi)，實(shí)現(xiàn)正受益的股票投資方向基金僅嘉實(shí)主體混合基金一只，收益為6.34%，其余開(kāi)放式股票投資方向基金全線潰敗。

同時(shí)，截至6月30日，不包括QDII基金，據(jù)銀河證券基金研究中心初步統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)基金資產(chǎn)凈值為2.05萬(wàn)億元左右，而去年底這一數(shù)字為2.6萬(wàn)億元，即便考慮今年新基金發(fā)行增加的因素，上半年基金行業(yè)資產(chǎn)凈值減少高達(dá)5500億元，縮水比例達(dá)到26.83%。

凈值下跌和份額贖回是基金總資產(chǎn)縮水的兩大原因。其中，股票型基金資產(chǎn)凈值由去年底的1.369萬(wàn)億減少到今年中期的1.133萬(wàn)億，縮水2360億元；混合型基金資產(chǎn)凈值則較去年底縮水1305億元。

指望下半年

今年的投資策略中，倉(cāng)位管理與行業(yè)個(gè)股配置同樣重要。2季度以來(lái)的大跌中，多數(shù)基金在進(jìn)行配置品種“調(diào)結(jié)構(gòu)”的同時(shí)也將倉(cāng)位逐步降低。目前，根據(jù)券商監(jiān)測(cè)，基金平均倉(cāng)位約在七成左右。

下半年，信貸收緊及IPO不斷的大背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性依然不言樂(lè)觀。不過(guò)，基金經(jīng)理們手中已握有約20%倉(cāng)位左右的現(xiàn)金，只待出手。

“今年二季度，多數(shù)基金已經(jīng)完成了調(diào)倉(cāng)，現(xiàn)在就是在等趨勢(shì)的明朗，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下滑、企業(yè)盈利下滑的數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證，悲觀情緒逐步釋放，政策再度明朗后，基金經(jīng)理們才會(huì)決定下一步的方向。”鵬華基金基金經(jīng)理方南稱。

信誠(chéng)深度價(jià)值（LOF）基金經(jīng)理張鋒分析，目前市場(chǎng)最大的“空軍”來(lái)自創(chuàng)業(yè)板、中小板和題材股的暴跌，大批估值高高在上，個(gè)股面臨兩大不確定性：一方面，隨著中報(bào)披露的臨近，半年報(bào)業(yè)績(jī)等是否對(duì)大批高估值的中小市值個(gè)股形成支撐有非常大的不確定性，更何況在上半年復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)自身的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否達(dá)到預(yù)期也存在非常大的不確定性；另一方面，隨著創(chuàng)業(yè)板第一波解禁股的即將流通，創(chuàng)業(yè)板整體的調(diào)整壓力也越發(fā)明顯。

宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷一季度的景氣高點(diǎn)后已經(jīng)開(kāi)始回落，而上市公司業(yè)績(jī)所受的影響會(huì)逐漸在二、三季度體現(xiàn)。張鋒認(rèn)為，目前市場(chǎng)仍不具備企穩(wěn)要素，大盤(pán)短線走勢(shì)繼續(xù)偏弱，在未來(lái)2-3個(gè)月內(nèi)可能依然處于震蕩筑底的階段。

不過(guò)，6月末市場(chǎng)大跌兩日過(guò)后，滬深300成份股平均市盈率已降至約15倍，如果按今年上市公司仍有20%的凈利潤(rùn)增速計(jì)算，以目前的點(diǎn)位計(jì)算，明年的滬深300成份股的估值僅10倍多。

“這樣的估值水平明顯不合理，雖然短期市場(chǎng)漲跌難判，但已不應(yīng)太悲觀。”方南認(rèn)為。
目前一些江浙的上市公司已經(jīng)在主動(dòng)推介自己的股票，自5月份以來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本也在漸漸增持。手握現(xiàn)金的基金經(jīng)理能否打個(gè)翻身仗只待下半年的操作。