空頭趨勢(shì)已成銅價(jià)將測(cè)試40000元/噸
自6月中旬以來,國(guó)內(nèi)外銅價(jià)加速回落,國(guó)際資本避險(xiǎn)情緒顯著升溫,對(duì)銅價(jià)構(gòu)成明顯壓力。而傳統(tǒng)旺季結(jié)束后,國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力增大,銅市下半年走勢(shì)難樂觀。預(yù)計(jì)滬銅42000元/噸一線恐難止跌,將測(cè)試40000元/噸關(guān)口。
歐美市場(chǎng)冰火兩重天
本周,備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議即將公布。從近期各方因素來看,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早今年9月加息、且此后利率將緩慢提高仍將是大概率事件。6月不加息幾乎已是板上釘釘,因此本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的最大焦點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)估和點(diǎn)陣圖,投資者期待從美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)中尋找更多證據(jù)線索。
此外,本周希臘債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步升級(jí),隨著此前希臘與歐盟和IMF談判破裂,希臘與國(guó)際債權(quán)人或難以在本月末救助協(xié)議到期以前達(dá)成協(xié)議。歐元區(qū)局勢(shì)正向最壞的方向發(fā)展,目前歐央行為希臘提供的流動(dòng)性超過千億歐元,已相當(dāng)于希臘經(jīng)濟(jì)三分之二的規(guī)模,希臘違約風(fēng)險(xiǎn)增加令歐洲股市債市齊跌,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著升溫。
當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)冰火兩重天,而美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議預(yù)計(jì)將為最早9月的加息做好預(yù)熱準(zhǔn)備??紤]到各國(guó)貨幣政策普遍趨于寬松,唯有美聯(lián)儲(chǔ)傾向于逐步加息,且經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)一枝獨(dú)秀,預(yù)計(jì)下半年美元指數(shù)或借助美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及希臘退歐憂慮而展開新一輪強(qiáng)力反彈,對(duì)銅等大宗商品構(gòu)成壓制。
銅價(jià)面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱困境
目前,實(shí)體產(chǎn)業(yè)仍處于寒冬。二季度以來,中央加大政策刺激措施力度以對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn),且貨幣政策逐步從中性轉(zhuǎn)為寬松的趨勢(shì)逐步明確,金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性降低。
然而,有色金屬等傳統(tǒng)實(shí)體產(chǎn)業(yè)仍處于行業(yè)困局之中,已推出的經(jīng)濟(jì)刺激措施對(duì)消費(fèi)端提振有限,銅市存在 “望梅止渴,畫餅充饑”的尷尬。數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)房屋新開工面積進(jìn)入2015年后持續(xù)下滑,而家電其他下游庫(kù)存渠道高企,面對(duì)上游企業(yè)供應(yīng)旺盛、下游訂單萎靡,經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)銅等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振非常有限。
從季節(jié)性角度來看,國(guó)內(nèi)銅市期現(xiàn)價(jià)差往往在1—2月出現(xiàn)低谷,在3—5月的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季進(jìn)入上升階段,隨后到年中達(dá)到全年期現(xiàn)價(jià)差的最高點(diǎn)后轉(zhuǎn)弱,8—10月受助于金九銀十維持相對(duì)堅(jiān)挺,從11月到次年1月再次走弱。這種季節(jié)性規(guī)律具有一定的價(jià)差回歸的普遍意義,當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅市面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的窘境,難以對(duì)期銅價(jià)格構(gòu)成支撐。
資本撤離,銅市凸顯弱勢(shì)
從大周期的角度來看,銅等大宗商品結(jié)束“黃金十年”之后已處于熊市格局,但融資鎖定和行業(yè)動(dòng)態(tài)供需的再平衡動(dòng)作往往推動(dòng)年內(nèi)商品價(jià)格的階段性雙向波動(dòng)。此外,今年“厄爾尼諾”天氣預(yù)警,對(duì)銅、鎳等商品構(gòu)成較強(qiáng)的話題支撐,然而伴隨著金融資本逐步撤離大宗商品以及銅市供需季節(jié)性轉(zhuǎn)弱,下半年銅價(jià)難言樂觀。
根據(jù)國(guó)際銅研究組織公布的數(shù)據(jù),2015年全球礦山銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加5%至1950萬噸,而2016年料增加至2050萬噸。報(bào)告預(yù)計(jì),由于天氣因素和勞資糾紛令部分產(chǎn)商的產(chǎn)量下滑,2015年全球礦山銅供應(yīng)雖仍將增加,但增幅將低于此前預(yù)期,且考慮到精煉銅消費(fèi)量增速弱于產(chǎn)量增幅,預(yù)計(jì)2015年全球精煉銅市場(chǎng)存在小幅供應(yīng)過剩。
整體而言,銅市轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯,金融資本的持續(xù)撤離對(duì)原本堅(jiān)挺的銅市構(gòu)成削弱。而美元指數(shù)的趨勢(shì)性壓力以及國(guó)內(nèi)終端需求不振之下,銅市或回歸空頭大趨勢(shì)。操作上,建議投資者維持空頭思路,滬期銅下方將測(cè)試40000元/噸關(guān)口,若下破可能考驗(yàn)?zāi)陜?nèi)低點(diǎn)。
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