盡管倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅上周五收漲，但當(dāng)周創(chuàng)11個(gè)月內(nèi)最大周度跌幅，且銅價(jià)觸及約四年低點(diǎn)。不過(guò)，對(duì)于未來(lái)銅價(jià)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)分歧明顯。

法國(guó)巴黎銀行分析師安尼克·哈克稱，吸引融資銅交易商增加庫(kù)存的因素已經(jīng)基本消失，銅價(jià)觸及約四年低點(diǎn)，有進(jìn)一步下跌空間。哈克稱，中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)積累大量庫(kù)存，且LME三個(gè)月期銅與滬銅價(jià)差的變化顯示中國(guó)需求相當(dāng)疲軟。

因擔(dān)憂頭號(hào)消費(fèi)國(guó)中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩將降低需求，LME三個(gè)月期銅3月12日跌至2010年以來(lái)的最低點(diǎn)，當(dāng)周銅價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)10%。年內(nèi)價(jià)格累計(jì)下跌12%。

法國(guó)巴黎銀行預(yù)計(jì)，中國(guó)保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)銅倉(cāng)庫(kù)為72.5萬(wàn)噸，大約為L(zhǎng)ME銅庫(kù)存的三倍。LME銅庫(kù)存數(shù)量目前約為15個(gè)月低點(diǎn)。Haq稱，保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存高企和LME庫(kù)存減少暗示了融資交易主導(dǎo)銅市。報(bào)告顯示，套利價(jià)差不利、人民幣走軟將迫使交易商解除交易。

國(guó)內(nèi)外的利差和人民幣升值趨勢(shì)一直以來(lái)是融資銅交易套利的主要驅(qū)動(dòng)力，目前倫銅每噸較滬銅價(jià)格高2400元。法國(guó)興業(yè)銀行分析師阿爾伯特·愛(ài)德華茲上周五表示，那些認(rèn)為近期銅價(jià)下滑是因?yàn)橹袊?guó)因素的投資者正在走向“自我毀滅”之路。他說(shuō)，交易商常常用“脫鉤”來(lái)形容發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)絕緣，近期市場(chǎng)的波動(dòng)也往往如此，然而此次銅價(jià)下滑不是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)面臨臨時(shí)性困難，這些大宗商品價(jià)格下滑也不會(huì)提振發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的購(gòu)買力。

他說(shuō)，銅價(jià)近期下跌始于中國(guó)央行對(duì)貿(mào)易融資交易進(jìn)行了打壓。如果市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，大量銅庫(kù)存會(huì)進(jìn)一步釋放，銅價(jià)則會(huì)進(jìn)一步下行。

不過(guò)，德意志銀行發(fā)表報(bào)告稱，鑒于存量的銅融資交易大部分是進(jìn)行了價(jià)格對(duì)沖處理的，人民幣波動(dòng)或銅價(jià)下跌是不會(huì)引起銅融資交易被迫平倉(cāng)的。而且只要中國(guó)非擔(dān)保貸款收益率足夠高，就算人民幣真的大幅雙向波動(dòng)，銅融資交易仍然是有盈利空間的。

巴克萊表示，近期銅價(jià)大跌的核心原因是市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)銅庫(kù)存將被強(qiáng)制清算，這種擔(dān)憂被放大了。巴克萊分析師還表示，目前市場(chǎng)人氣低迷肯定意味著利用銅進(jìn)行融資的交易數(shù)量減少，這會(huì)降低流入中國(guó)的銅量。但這并非今年沖擊市場(chǎng)的首個(gè)不利因素，且實(shí)物銅庫(kù)存被大量甩賣的擔(dān)憂毫無(wú)根據(jù)。