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滬鋅中期高位承壓

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

在宏觀環(huán)境逐步趨緩的背景下,鋅價自去年11月初以來企穩(wěn)走強,目前仍處于階段性反彈之中,但短期在16000元/噸附近承壓陷入高位振蕩,市場分歧進一步加大。我們認為,目前全球經濟持續(xù)向好的預期與整體寬松的貨幣環(huán)境仍是鋅價階段性走強的重要背景,但下游需求并未實質性好轉,且?guī)齑嫠饺蕴幱诟呶?,將限制鋅價的反彈高度。 

宏觀環(huán)境趨緩改善市場信心 

最新公布的一系列數據均顯示全球宏觀環(huán)境逐步回暖,預期主要經濟體景氣回升在一季度仍會持續(xù)。全球主要經濟體寬貨幣、低利率政策繼續(xù)推高全球流動性。本周三、周四美聯(lián)儲將迎來新年第一次利率會議,而美國經濟復蘇程度及美聯(lián)儲寬松政策的延續(xù)性將再度成為市場的焦點。雖然目前美聯(lián)儲官員在維持寬松時間方面或存分歧,但我們認為,由于此前美聯(lián)儲表示,只要通貨膨脹保持穩(wěn)定,就將把短期利率維持在接近零的水平,直至失業(yè)率降至6.5%。考慮到去年12月份美國失業(yè)率仍高達7.8%,且其債券購買計劃已經為經濟增長提供了較強支持,同時并沒有帶來嚴峻的通脹風險,預期此次利率決議將維持寬松貨幣政策,不會有太大的改變。 

開工率回升,煉廠惜售支撐鋅價 

去年四季度國家收儲政策出臺,對部分冶煉企業(yè)特別是大型煉廠增產起到促進作用,再加上例行檢修的結束,開工率整體抬升。上海有色網對國內重點鋅冶煉企業(yè)12月份生產情況調研結果顯示,12月煉廠開工率達76.76%,環(huán)比增長8%,以年內最高值收尾。其中大型企業(yè)(年產能大于20萬噸)12月開工率近九成,環(huán)比增約9%。冶煉企業(yè)的增產行為同時也反映出對后市鋅價繼續(xù)上揚的期望。滬鋅自去年11月14800元/噸的低位大幅上揚后,目前在15300元/噸之上高位企穩(wěn),現貨SMM報0#鋅均價也跟隨上行至15200元/噸左右,且在國內宏觀經濟回暖的大背景下,冶煉企業(yè)對鋅價繼續(xù)上揚、實現更大利潤寄予厚望。 

下游需求未實質性好轉 

與上游冶煉企業(yè)生產積極性提高不同,鋅產業(yè)鏈下游需求并沒有起色。根據上海有色網去年11月調研數據,鍍鋅、氧化鋅、鑄壓鋅合金企業(yè)開工率分別為79.5%、60.8%和52%,預計12月仍難有改善。 

在終端企業(yè)客戶固定的情況下,多數企業(yè)仍以消化前期庫存為主,選擇維持正常生產,節(jié)前大幅備貨的情況并沒有出現。隨著春節(jié)假期臨近,部分貿易商及小型企業(yè)可能在1月初提前放假,市場成交情況更趨于清淡。在下游接貨意愿不強,需求沒有實質性好轉的情況下,投資者對鋅價維持高位仍存分歧,很大程度上抑制了鋅價沖擊新高的動能,鋅價上揚受到限制。 

綜上所述,滬鋅在宏觀偏暖氛圍與整體寬松的貨幣環(huán)境背景下,中期仍將整體呈振蕩偏強格局,但隨著春節(jié)假期的臨近,產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)及貿易商將逐步放假,市場交投將更加趨于平淡。技術上看,倫鋅、滬鋅均已靠近前期振蕩區(qū)間上沿,倫鋅多次沖擊2100關口均未能有效站穩(wěn),滬鋅在15800元/噸以上區(qū)間壓力較重,短期突破難度較大,建議前期低位多單沖高可先減倉拿穩(wěn)利潤,空倉者暫觀望,等形成有效突破后再跟進。 

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