電力固定資產(chǎn)投資主要由電源投資和電網(wǎng)投資構(gòu)成，其中電源投資主要形成對電站設(shè)備、電力環(huán)保設(shè)備的需求，電網(wǎng)投資主要形成對輸變電"一次設(shè)備"和"二次設(shè)備"的需求。從2005年開始，輸變電設(shè)備將取代電站設(shè)備，引領(lǐng)電力一次設(shè)備(變壓器、電力開關(guān)、電線電纜)、二次設(shè)備(繼電器、電力保護(hù)裝置、電力自動化設(shè)備)、電力環(huán)保(除塵器和煙氣脫硫設(shè)備)行業(yè)景氣度持續(xù)上升，在經(jīng)歷了"廠網(wǎng)分家"后兩年的調(diào)整期之后，電網(wǎng)投資提速會被提上議事日程，預(yù)計未來5-6年內(nèi)電網(wǎng)投資將達(dá)到20%-30%的年增長速度，其增長期更為長久，與此相對應(yīng)，電網(wǎng)設(shè)備制造業(yè)將迎來巨大的歷史發(fā)展機(jī)遇，與具有一定周期性的電站設(shè)備制造業(yè)相比，電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè)更具長期投資價值。

　　電網(wǎng)投資引領(lǐng)行業(yè)成長空間

　　國家電網(wǎng)公司目前正在加緊編報"十一五"電網(wǎng)規(guī)劃及2020年遠(yuǎn)景目標(biāo)報告。據(jù)初步匯總分析，"十一五"期間，國家電網(wǎng)公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬千米、變電容量3億千伏安，投資9000億元左右；到2010年，跨區(qū)輸電能力將達(dá)到4000多萬千瓦、輸送電量1800多億千瓦時。電網(wǎng)設(shè)備的更新改造、新建大容量輸電線路、城市電網(wǎng)改造等，將給輸變電企業(yè)帶來巨大的商機(jī)。在輸電方面，地區(qū)間的聯(lián)網(wǎng)能力不足，電力多的地區(qū)難以向電力不足的地區(qū)調(diào)配電力。由于我國大部分電網(wǎng)用齡高，設(shè)備落后，線路嚴(yán)重老化，因此在輸電過程中消耗驚人。國家巨額投資城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造，改造對電工產(chǎn)品，特別是繼電器、變壓器、電線電纜等產(chǎn)品需求量較大，主要產(chǎn)品公司都把目光瞄準(zhǔn)電改大市場。

　　從行業(yè)特點來看,輸變電行業(yè)一般要落后于電站投資高潮一至兩年,伴隨著近年大規(guī)模的電力機(jī)組投產(chǎn),也意味著輸變電行業(yè)迎來了新一輪的行業(yè)周期高潮期。同時,近來國家電網(wǎng)也宣布兩個較大的投資方向,一是超高壓的投資方向,將大力發(fā)展550KV以上甚至1100KV的輸變電線路,近期已有規(guī)劃在山西至湖北、安徽至上海各建一條1100KV的輸變電線路的示范性工程。而伴隨著我國電力投資將向水電傾斜之后,將西部水電輸送到東部地區(qū)也需要超高壓輸變電路線,所以,未來的電網(wǎng)投資力度將繼續(xù)保持著目前15%的增長幅度。同時,由于大型水電站投資周期一般長達(dá)5至10年,所以,這就拉長了電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的周期性。二是城市電網(wǎng)建設(shè),在今年8月,國家電網(wǎng)公司正式宣布31個重點城市電網(wǎng)建設(shè)改造和安全工作正式啟動,預(yù)計在"十一五"期間投資2200億元,這也就意味著電網(wǎng)設(shè)備類上市公司將面臨著更多的訂單,凈利潤增長的周期也就拉長了。

　　超高壓、高壓正成為電網(wǎng)設(shè)備發(fā)展的新方向

　　一方面是因為由于技術(shù)的積累,目前電網(wǎng)設(shè)備的產(chǎn)業(yè)方向已向高壓、超高壓轉(zhuǎn)移,而輸變電行業(yè)的特點就是越向低壓區(qū)走,技術(shù)含量越低,技術(shù)進(jìn)入門檻越低。相反,越是高壓、超高壓,技術(shù)含量就越高,技術(shù)進(jìn)入門檻就越高,而目前上市公司由于擁有強(qiáng)大的技術(shù)研究能力與資本支持,大多符合著電網(wǎng)投資的方向,有望在未來的電網(wǎng)投資中獲得更多的訂單。另一方面則是因為目前國家電網(wǎng)公司改變了先前的訂貨方式,向高壓與超高壓方向發(fā)展,從而提升了上市公司獲得訂單的能力。事實上也是如此,在近一年來,從事于超高壓、高壓方向生產(chǎn)的上市公司獲得訂單的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于低中壓的上市公司。因此電網(wǎng)投資的發(fā)展方向更強(qiáng)化了從事于超高壓、高壓方向發(fā)展的上市公司的投資價值。

　
　　從行業(yè)的發(fā)展情況來看,超高壓、高壓將是我國未來電網(wǎng)的重要組成部分,因此,從事于此方向的上市公司未來的發(fā)展空間與盈利能力均能夠在一定程度抵消行業(yè)周期的影響,故特變電工、G天威、平高電氣等個股值得關(guān)注,前兩者是從事于高壓、超高壓變壓器的上市公司,在近年來水電投資高潮以及電網(wǎng)投資高潮的雙重影響下,主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤持續(xù)增長,值得繼續(xù)跟蹤,尤其值得注意的是,此兩股還有所謂的太陽能新能源概念,前景依然相對樂觀。后者的平高電氣的亮點在于GIS(封閉組合電器),在未來的超高壓輸變電路中擁有極強(qiáng)的領(lǐng)先優(yōu)勢,在近期明顯有新增資金關(guān)注,值得繼續(xù)跟蹤。另外,國電南瑞、國電南自等為代表的電網(wǎng)二次設(shè)備,其中國電南瑞是行業(yè)的龍頭,背靠的是國家電網(wǎng)公司,在招標(biāo)中具有極大的優(yōu)勢,尤其是近來公司存在著向集團(tuán)公司收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可能,目前估值相對合理,值得繼續(xù)跟蹤。而國電南自則由于投資桂冠大唐電廠的投資虧損在半年報的凈利潤不如人意,但隨著煤炭價格的下移,桂冠大唐電廠有望給公司帶來較大的投資回報,再加上原先的電網(wǎng)保護(hù)等主營業(yè)務(wù),未來的發(fā)展前景也相對明朗,值得關(guān)注。