銅易跌難漲逢反彈可加空
在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)整體仍處于疲弱態(tài)勢之際,銅價(jià)宜空不宜多。當(dāng)前銅價(jià)繼續(xù)反彈的空間已經(jīng)不大,短線可逢高適量加空。
最近兩周,國內(nèi)外銅價(jià)出現(xiàn)小“U型”反彈,但周二滬銅沖高回落,上方壓力再度顯現(xiàn),周三則繼續(xù)下行,反彈有夭折跡象。我們對近期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和供需基本面進(jìn)行深入研究后發(fā)現(xiàn),支持銅價(jià)繼續(xù)上漲的動能并不充足,銅價(jià)在經(jīng)過短暫的反彈之后將繼續(xù)振蕩下行。
三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)前景并未好轉(zhuǎn)
從近期全球經(jīng)濟(jì)形勢來看,特別是從最近兩周來看,我們發(fā)現(xiàn),原本疲弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境在受到政治因素的影響之后,除了波動加劇之外,并未改變原來的疲軟態(tài)勢,并且經(jīng)濟(jì)前景更加不樂觀,特別是歐美經(jīng)濟(jì)前景。
從一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,中國經(jīng)濟(jì)仍存在進(jìn)一步回落的風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。雖然短期之內(nèi)經(jīng)濟(jì)確有企穩(wěn)跡象,但在歐美經(jīng)濟(jì)仍處疲弱態(tài)勢,特別是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)第二輪衰退的情況下,中國經(jīng)濟(jì)無法獨(dú)善其身。
歐美經(jīng)濟(jì)受到歐央行OMT計(jì)劃與美聯(lián)儲QE3政策刺激之后重返疲弱態(tài)勢,經(jīng)濟(jì)前景一片黯淡,特別是穆迪下調(diào)法國信用評級使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景惡化。歐央行的OMT計(jì)劃和美聯(lián)儲的QE3政策只在短期之內(nèi)提振了歐美疲軟的經(jīng)濟(jì),并未從根源上解決歐美經(jīng)濟(jì)疲弱問題。
供需疲軟,隱性庫存大幅上升
從今年年初以來,由于全球經(jīng)濟(jì)前景堪憂,銅下游消費(fèi)需求持續(xù)疲軟,訂單減緩之勢較為顯著。這除了可從中美歐三大經(jīng)濟(jì)體的房地產(chǎn)市場得到佐證之外,亦可從智利銅業(yè)委員會下調(diào)2013年銅價(jià)預(yù)期,智利國家銅業(yè)公司下調(diào)2013年發(fā)往日本、韓國的銅升水等信息中得到印證。
此外,力拓集團(tuán)將在蒙古南部建世界最大的銅礦,全球銅供需過剩程度或加劇,而全球三大交易所庫存及國內(nèi)社會庫存回升亦驗(yàn)證了當(dāng)前全球需求的疲軟態(tài)勢。當(dāng)前上期所、COMEX與LME三大交易所銅庫存回升之勢仍在延續(xù),預(yù)計(jì)到年底,全球三大交易所的銅庫存將回升至30萬噸、7.5萬短噸與35萬噸。
對于國內(nèi)的社會隱性庫存量,據(jù)我們了解,存放于上海保稅區(qū)的銅庫存雖然在今年年中一度有所回落,但目前已回升至75萬—80萬噸,且有不斷增加的勢頭。而根據(jù)我們對部分上市公司已公開的三季度企業(yè)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)的推算,我們認(rèn)為截至三季度,國內(nèi)上游銅冶煉企業(yè)的庫存量在40萬—45萬噸。與此同時(shí),我們通過對現(xiàn)貨市場的走訪了解到,當(dāng)前國內(nèi)中間貿(mào)易商手中庫存在50萬—65萬噸,而下游企業(yè)的庫存當(dāng)前保守估計(jì)仍有10萬—12萬噸。由此來看,當(dāng)前中國銅總庫存量在180萬—200萬噸。近期國內(nèi)顯性庫存與隱性庫存的大幅回升表明,在當(dāng)前銅價(jià)振蕩回落態(tài)勢中,企業(yè)的需求并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn),反而因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景堪憂而出現(xiàn)了惡化之勢。
操作建議
在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)整體仍處于疲弱態(tài)勢之際,銅價(jià)宜空不宜多。與此同時(shí),在全球需求持續(xù)疲軟、庫存持續(xù)增加的情況下,中長期銅價(jià)將維持振蕩下行之勢,處于易跌難漲的狀況。我們認(rèn)為當(dāng)前銅價(jià)繼續(xù)反彈的空間已經(jīng)不大,因此在操作上,銅價(jià)可以保持中長線空單操作思路,在短線反彈之際可逢高適量加空。
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