跟蹤銅市基本面的各項(xiàng)指標(biāo)來看，需求回暖遲滯，而供應(yīng)充裕。銅價(jià)目前還只能定義為政策驅(qū)動(dòng)下的反彈。滬銅價(jià)格在逼近4.5萬之后回落，這或許意味著階段性頂部已經(jīng)形成。

新常態(tài)下的貨幣政策，一方面要支持經(jīng)濟(jì)增長，另一方面也要促進(jìn)結(jié)構(gòu)改革。因此穩(wěn)增長的壓力下，貨幣政策持續(xù)寬松，財(cái)政政策也在加碼。將M2增速和社會(huì)融資規(guī)模總量分別與銅價(jià)走勢做對(duì)比，流動(dòng)性寬松或者央行放水都會(huì)引導(dǎo)銅價(jià)出現(xiàn)一波反彈，盡管反彈持續(xù)時(shí)間和高度有差異，但不會(huì)缺席。

當(dāng)前財(cái)政部推出的萬億債務(wù)置換計(jì)劃使得中國金融市場尾部風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。

有關(guān)部門在3月20日明確作出“進(jìn)一步降低門檻，增加公積金貸款額度”的表態(tài)，加碼穩(wěn)樓市。接著，福建出臺(tái)《關(guān)于穩(wěn)定住房消費(fèi)支持剛性住房需求的若干意見》，以及上海市政府正在醞釀提高公積金個(gè)貸限額的傳聞，都顯示地產(chǎn)救市措施或迎來高峰期。地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銅消費(fèi)的影響顯著，而且地產(chǎn)回暖還對(duì)汽車、家電等相關(guān)行業(yè)有拉動(dòng)作用，因此汽車和家電銅管和銅導(dǎo)線都有可能有正面作用。

但清淡的實(shí)際供求凸顯落差，供應(yīng)加速增長的勢頭明顯。從原材料來看，全球銅礦干擾因素只是短期沖擊，Grasberg銅礦工人舉行的連續(xù)五日封鎖通往該礦場的道路的罷工活動(dòng)在3月21日結(jié)束，礦場的正常運(yùn)營正逐漸恢復(fù)。而銅礦項(xiàng)目投產(chǎn)推遲、品位下降和盈利收斂不足以阻礙2015年銅礦產(chǎn)出的加速增長。

繼1-2月國內(nèi)精銅產(chǎn)量同比大幅增長15.81%之后，3月份國內(nèi)精銅產(chǎn)量有望進(jìn)一步攀升，因原先2月份檢修的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，如大冶有色、寧波金田、杭州富春江和河北大無縫建昌銅業(yè)等。

另外，全球銅顯性庫存顯著攀升。截至3月24日，LME銅庫存升至34.2萬噸，為2014年1月13日以來最高水平，較去年同期增長30%。而上海期貨交易所銅庫存也同步上升，截至3月19日，升至23.9萬噸，此前在3月13日一度升至24.2萬噸，為國內(nèi)銅期貨上市以來最高紀(jì)錄。綜合LME、上期所和COMEX三地顯性庫存，截至3月19日全球銅顯性庫存升至60.4萬噸，較去年同期增長24%，為2013年11月29日以來最高紀(jì)錄。

下游加工企業(yè)訂單匱乏，盡管開工率在3月份回升，但是庫存較大。如山東東部銅業(yè)3月份計(jì)劃生產(chǎn)1.5萬噸銅桿，該公司持有2500噸的銅桿庫存。鑫科新材料計(jì)劃3月份計(jì)劃生產(chǎn)銅桿9500噸，持有1000噸銅桿庫存。