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去庫存支撐滬鎳價格

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

7月以來,滬鎳在基本面疲弱和A股市場拖累下大幅下行,價格屢破新低,目前已跌破電解鎳和鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)成本,大多數(shù)企業(yè)面臨虧損,市場多空分歧明顯。我們認為,鎳礦與金屬鎳的去庫存是主要支撐因素,鎳價下行空間受限。

鎳礦持續(xù)去庫存

由于國內(nèi)鎳礦產(chǎn)量零增長,并且進口下降,截至7月17日,我國主要港口紅土鎳礦庫存為1495萬噸,周環(huán)比減少10萬噸,年初為1945萬噸。6月后港口紅土鎳礦庫存下降趨勢加劇,預計至今年年底,港口紅土鎳礦庫存將降至1300萬噸。

鎳進入去庫存階段

當前,LME鎳庫存為46萬噸,加上生產(chǎn)商和消費商庫存,全球總庫存為57萬噸,庫存消費周為15.5周。全球鎳產(chǎn)量增速下滑始于2014年一季度,但是消費增速下滑從2014年三季度才開始,在四季度觸及低點后,2015年又有所回升,二季度已經(jīng)出現(xiàn)抬頭跡象,預計三季度消費增速仍會進一步上行。

后市鎳產(chǎn)量將低于消費量,即全球鎳市場面臨去庫存。預計至2015年年末,庫存消費周將降至14周,而LME鎳價與鎳的全球庫存消費比存在較為明顯的負相關(guān)關(guān)系。

鎳整體供應(yīng)下降

國內(nèi)六大交割品牌生產(chǎn)商電解鎳年產(chǎn)量預計在18萬—19萬噸,其中金川電解鎳產(chǎn)量80%以長單交付。預計下半年電解鎳產(chǎn)量增速會下降,一是由于目前價格處于低位,電解鎳企業(yè)全線虧損;二是由于在資源瓶頸下,電解鎳將面臨持續(xù)的產(chǎn)能壓縮過程。2011年以來,進口電解鎳呈下降趨勢,預計2015年進口總量低于2014年。電解鎳產(chǎn)量難增,進口下滑。

國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量出現(xiàn)明顯萎縮,尤其是高鎳鐵產(chǎn)量下滑明顯。一季度鎳鐵企業(yè)開工率在30%下方,二季度有所上升,但遠不及去年同期,上半年國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量同比減少33%。產(chǎn)出下滑有三方面的原因:一是環(huán)保壓力,二是原料供應(yīng)受限,三是進口鎳鐵沖擊國內(nèi)市場,鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)的利潤縮減。

終端需求三季度或抬頭

不銹鋼需求低迷,出貨難,不過產(chǎn)量依然維持8%以上的增速。庫存方面,截至6月底,300系不銹鋼庫存為22.5萬噸,不銹鋼總庫存為30萬噸,較年初的26.4萬噸高出12%,但較去年同期的36萬噸下降了17.9%。下半年,房產(chǎn)銷售企穩(wěn)復蘇將帶動板材類鋼鐵需求,因此需求層面目前處于黎明前的黑暗階段。

綜上,我們認為目前支撐鎳價的主要因素是鎳礦與金屬鎳進入去庫存階段,鎳價下行空間受限。但是鑒于7、8月為傳統(tǒng)需求淡季,鎳價料將呈現(xiàn)低位振蕩。鎳價在四季度上行是大概率事件,12月有出現(xiàn)年內(nèi)高點的可能。

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