倫銅庫(kù)存變化新規(guī)律形成
7月以來(lái),滬銅一直處于2000元/噸左右的窄幅振蕩走勢(shì)當(dāng)中。整體波動(dòng)幅度的縮小,使其成交量一直未能放大。從國(guó)內(nèi)銅市下游來(lái)看,需求清淡,價(jià)格反彈承壓。但國(guó)際市場(chǎng)的數(shù)據(jù)對(duì)銅價(jià)又產(chǎn)生一定的支撐,持續(xù)減少的倫銅庫(kù)存似乎也在說(shuō)明這一點(diǎn)。
筆者認(rèn)為,由于隱性數(shù)據(jù)很難統(tǒng)計(jì),從顯性數(shù)據(jù)來(lái)看,倫銅庫(kù)存的變化對(duì)銅價(jià)的指引更為重要一些。持續(xù)減少的倫銅庫(kù)存再次出現(xiàn)周期的改變,新規(guī)律將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大的影響。
倫銅庫(kù)存與價(jià)格變化的歷史規(guī)律
眾所周知,倫敦銅庫(kù)存與銅價(jià)一直存在較好的相關(guān)性。從長(zhǎng)期走勢(shì)對(duì)比來(lái)看,2013年6月之前,倫銅庫(kù)存與價(jià)格的相關(guān)性分以下幾個(gè)階段。
第一階段是2002年4月—2005年7月。LME銅庫(kù)存從100萬(wàn)噸附近開(kāi)始減少,減少至2萬(wàn)噸附近,銅價(jià)牛市行情啟動(dòng)(從1500美元上漲至3600美元,漲幅為140%)。
第二階段是2005年7月—2006年5月。LME銅庫(kù)存從2萬(wàn)噸附近增加至13萬(wàn)噸附近,銅價(jià)振蕩上漲,隨后庫(kù)存出現(xiàn)減少,銅價(jià)上漲加速(從3600美元上漲至8800美元,漲幅為144.4%)。
第三階段是2006年5月—2009年7月。在2008年金融危機(jī)之前,倫銅庫(kù)存在10萬(wàn)至20萬(wàn)噸之間振蕩,2008年金融危機(jī)使市場(chǎng)暴露了大量的隱性庫(kù)存,倫銅庫(kù)存也增加至55萬(wàn)噸附近。完成一輪增庫(kù)與減庫(kù)差不多要一年的時(shí)間,而在這段時(shí)間之內(nèi),倫銅庫(kù)存與價(jià)格的負(fù)相關(guān)性較強(qiáng),庫(kù)存的低位拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)銅價(jià)的相對(duì)高點(diǎn),庫(kù)存的高位拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)銅價(jià)的相對(duì)低點(diǎn)。
第四階段是2009年7月至2010年1月。庫(kù)存增加的同時(shí),銅價(jià)延續(xù)振蕩上漲走勢(shì),銅價(jià)與庫(kù)存的走勢(shì)情況與第二階段較為相似。
第五階段是2010年1月至2013年6月。庫(kù)存的增減周期從之前的一年變?yōu)閮赡辏丛?、減庫(kù)時(shí)間一般為11個(gè)月左右),銅價(jià)在此階段與庫(kù)存的相關(guān)性弱一些,但整體上仍存在一定的負(fù)相關(guān)性。
短期庫(kù)存對(duì)價(jià)格的指導(dǎo)意義似乎在減弱
2013年6月至今,庫(kù)存持續(xù)減少已經(jīng)超過(guò)1年的時(shí)間,減庫(kù)周期有所變化。同時(shí),在今年上半年倫銅庫(kù)存再次減少至20萬(wàn)噸以下,回到2006年至2008年金融危機(jī)之前的區(qū)間,目前在14萬(wàn)噸附近,離之前的10萬(wàn)噸附近的低點(diǎn)僅一步之遙。對(duì)比價(jià)格趨勢(shì)來(lái)看,此輪減庫(kù)周期價(jià)格基本處于振蕩偏弱格局,整體變化不大,兩者的相關(guān)性也弱了很多。
回到目前的情況來(lái)看,庫(kù)存變化的周期以及區(qū)間均有所改變,規(guī)律可能也會(huì)出現(xiàn)較大的變化。筆者認(rèn)為,后期變化有兩種可能性:
一種是重復(fù)歷史。既然庫(kù)存再次回到了2006年至2008年的區(qū)間當(dāng)中,不排除走勢(shì)與當(dāng)時(shí)有一定的相似性。如果庫(kù)存在10萬(wàn)噸附近出低位拐點(diǎn),此種走勢(shì)的可能性將較大,而目前的庫(kù)存減少已經(jīng)被市場(chǎng)所適應(yīng)。故筆者認(rèn)為,在現(xiàn)階段減庫(kù)存對(duì)價(jià)格可能沒(méi)有多少支撐,但一旦庫(kù)存增加對(duì)價(jià)格可能會(huì)產(chǎn)生較大的壓力。
另一種是形成新規(guī)律。筆者相信,庫(kù)存與價(jià)格出現(xiàn)正相關(guān)性的可能較小,長(zhǎng)期來(lái)看,仍將處于正相關(guān)走勢(shì)。目前的減庫(kù)階段可能是一個(gè)過(guò)渡期,或許再經(jīng)過(guò)一輪庫(kù)存增加,我們會(huì)看得更加清晰一些。
綜上所述,筆者認(rèn)為,近期銅市基本面無(wú)重大變化,現(xiàn)階段減庫(kù)存對(duì)價(jià)格可能沒(méi)有多少支撐。一旦庫(kù)存增加對(duì)價(jià)格可能會(huì)產(chǎn)生較大的壓力,建議暫時(shí)按振蕩偏空思路操作。注意關(guān)注倫銅庫(kù)存的變化。
本文相關(guān)信息
- [新聞資訊] 倫銅跌至四個(gè)月低點(diǎn),受希臘政治危機(jī)影響
- [新聞資訊] 倫銅反彈受阻回落,弱勢(shì)還將延續(xù)
- [新聞資訊] 倫銅高位震蕩,短期內(nèi)面臨方向選擇
- [新聞資訊] 倫銅橫盤(pán)運(yùn)行 下方空間有限
- [新聞資訊] 倫銅回調(diào),關(guān)注滬銅消費(fèi)買(mǎi)盤(pán)支撐
- [新聞資訊] 倫銅獲支持 底部漸抬高
- [新聞資訊] 倫銅幾無(wú)變動(dòng),受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期支撐
- [有關(guān)專業(yè)] 倫銅技術(shù)位止跌,聚焦美非農(nóng)就業(yè)
- [新聞資訊] 倫銅將回歸上漲趨勢(shì)
- [新聞資訊] 倫銅接近一個(gè)月高位,受FED有望推出更多刺激舉措提振