供應(yīng)預(yù)期偏緊鋅價重心上移
上周滬鋅走勢引人矚目,伴隨著宏觀政策面的改善,央行定向降準(zhǔn)舉措刺激期價反彈。上周三,滬鋅異軍突起,量價齊升,主力合約創(chuàng)下自2013年3月以來的最高紀(jì)錄15725元/噸,而倫鋅最高紀(jì)錄達2146美元/噸。隨后滬鋅沖高回落,回吐部分漲幅,收于15370元/噸。
國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定,進口減少
盡管3、4月份提前停產(chǎn)檢修的冶煉廠較多,但國內(nèi)整體供應(yīng)量較去年同期并未出現(xiàn)明顯減少。進口方面,鋅精礦4月進口12.58萬噸,同比減少21%,且進口量為連續(xù)四個月減少,而2013年月均進口量為16.6萬噸,今年以來,精礦進口整體上呈下滑趨勢。總體上,國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定,精礦產(chǎn)量和進口量同比減少。
鋅庫存下降今年表現(xiàn)得尤為明顯,當(dāng)前倫鋅庫存為69.5萬噸,較鋅歷史最高庫存(2013年10月106萬噸)下降34%。上期所鋅顯性庫存為21.6萬噸,為2010年以來的最低水平。當(dāng)然,這僅為顯性庫存的下降。據(jù)了解,鋅的隱形庫存下降同樣較為明顯,這表現(xiàn)在企業(yè)存貨少,下游消費商按需采購。庫存下降對鋅價將產(chǎn)生良好支撐。
6月上旬鋅市表現(xiàn)為外強內(nèi)弱,進口持續(xù)虧損。 6月10日鋅內(nèi)外比價降低到7.21,已經(jīng)是近三個月最低的位置,前一低點在3月上旬其中比值為7.2。比價修復(fù)促進滬鋅短期補漲,預(yù)計后期鋅市內(nèi)外比價有望進一步走強。
全球鋅首現(xiàn)供應(yīng)缺口
根據(jù)國際鉛鋅研究小組(ILZSG)數(shù)據(jù),2013年全球鋅市整體初現(xiàn)供應(yīng)緊張,供應(yīng)缺口為6萬噸,這是近6年來的首次。今年一季度數(shù)據(jù)同樣印證了鋅市場供應(yīng)緊張,短期缺口在1.7萬噸,而2013年同期則表現(xiàn)為過剩7.2萬噸。法國巴黎銀行近日報告稱,2014年鋅市供應(yīng)缺口將放大至25萬噸。全球鋅市場由前期的供應(yīng)過剩向供應(yīng)緊張格局轉(zhuǎn)變。
另外,鋅精礦產(chǎn)量下降成為市場的焦點。全球鋅精礦供應(yīng)增速在下滑,2013年同比增速僅為1%,因使用壽命即將結(jié)束導(dǎo)致海外部分礦山關(guān)停,其中包括澳大利亞Glencore Xstrata's Brunswick、秘魯?shù)腜erseverance mines的關(guān)停。今年,對全球精礦緊張擔(dān)憂不減。但短期來看,國內(nèi)精礦及進口精礦TC維持穩(wěn)定,意味著,國內(nèi)原料能滿足需求且供應(yīng)充裕。因此,鋅精礦供應(yīng)將呈現(xiàn)內(nèi)松外緊的局面。
長期的盤整及全球供應(yīng)面的改善使得鋅市投資價值凸顯。對于短期鋅價上漲,我們歸結(jié)于資金輪動、滬倫比值的修復(fù)及前期利多因素的放大。目前鋅市底部抬升重心上移,反彈持續(xù)性還需后續(xù)多方面因素的配合,這其中包括經(jīng)濟復(fù)蘇程度、資金流入、比價持續(xù)修復(fù)、升貼水結(jié)構(gòu)、精礦減產(chǎn)幅度超預(yù)期等。未來滬鋅將成為極具潛力的明星品種。