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銅價(jià)仍然處于“熊尾”階段

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

8月下旬以來,銅價(jià)出現(xiàn)典型的整理行情。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、中國房地產(chǎn)情況和“十三五”規(guī)劃是影響銅價(jià)中長(zhǎng)期運(yùn)行的關(guān)鍵因素。未來幾個(gè)月,銅價(jià)依舊缺乏走出趨勢(shì)性行情的動(dòng)力,在37000—41000元/噸區(qū)間運(yùn)行是大概率事件。

美聯(lián)儲(chǔ)加息具有很大的不確定性

2009年以來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最核心的動(dòng)力是,房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇和消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇,這都可以歸源于就業(yè)市場(chǎng)改善。就業(yè)市場(chǎng)改善促成的經(jīng)濟(jì)周期性復(fù)蘇具有一定的不確定性,與新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)并壯大促成的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)不同,前者持續(xù)性較差。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢靠,加息政策的外溢效應(yīng)可能傷及自身,股市的大幅回調(diào)就是個(gè)預(yù)演,通脹水平持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%水平。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期12月美聯(lián)儲(chǔ)將加息,但我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息仍具有很大的不確定性。在未來6個(gè)月內(nèi),美聯(lián)儲(chǔ)加息這一經(jīng)濟(jì)變量對(duì)銅價(jià)不會(huì)產(chǎn)生很強(qiáng)的利空影響。

中國房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇基礎(chǔ)脆弱

今年2月以來,中國房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)攀升,這讓投資者普遍認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)企穩(wěn)。但是,9月現(xiàn)房與期房銷售面積增速出現(xiàn)分化,期房銷售面積增速從8月的7.4%回落至7.1%,現(xiàn)房銷售面積增速從8月6.5%攀升至8.7%,這說明購房者對(duì)房?jī)r(jià)預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎,且房地產(chǎn)開發(fā)商開始加速去庫存。購房者只有在看漲房?jī)r(jià)時(shí),才更愿意購買期房。更重要的是,雖然銷售面積增速尚可,但是新開工面積增速依舊為-12.6%,且1—10月40個(gè)大中城市土地購置面積累計(jì)同比增長(zhǎng)-24.38%。整體上,中國房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢,對(duì)形勢(shì)不宜過度樂觀。

“十三五”規(guī)劃托底經(jīng)濟(jì)增速

習(xí)近平總書記關(guān)于《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》的說明指出,未來五年經(jīng)濟(jì)增速的下限為6.5%,這意味著經(jīng)濟(jì)增速政策底已經(jīng)明晰。未來幾個(gè)月中國政府穩(wěn)增長(zhǎng)的力度將進(jìn)一步加大,基建投資將發(fā)力。該表態(tài)有助于穩(wěn)定投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,減小悲觀情緒對(duì)銅價(jià)的負(fù)面影響。此外,銅價(jià)已經(jīng)跌至成本區(qū)域,4800美元/噸具有很強(qiáng)的成本支撐。但我們也要看到,“十三五”規(guī)劃的核心在于創(chuàng)新,在于結(jié)構(gòu)性改善,大規(guī)模刺激政策不會(huì)推出,這意味著銅需求改善空間有限,銅價(jià)難現(xiàn)牛市。

小結(jié)

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)投資者情緒影響有限。中國房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇基礎(chǔ)脆弱,政府高層表示貨幣政策不再大水漫灌,“十三五”規(guī)劃核心在于結(jié)構(gòu)改善與質(zhì)量改善,這些都會(huì)限制銅價(jià)上行空間。6.5%增速下限穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期,成本支撐限制下行空間。因此,未來幾個(gè)月,銅價(jià)依舊在熊市末期中徘徊。

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