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銅價反彈高度有限震蕩下行是主基調(diào)

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

近期倫敦金屬交易所(LME)銅價在下探7500美元/噸支撐位附近后,受希臘危機暫緩及國內(nèi)微調(diào)經(jīng)濟政策的預(yù)期下,出現(xiàn)了一輪反彈。筆者認為,在中國官方澄清經(jīng)濟政策刺激將不及預(yù)期、希臘問題暫緩而西班牙問題再生、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然不佳的背景下,銅價反彈高度將有限,震蕩下行依然是主基調(diào)。

中國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)五個季度增長放緩,并且近期公布的外貿(mào)、消費等數(shù)據(jù)均不佳,在這種經(jīng)濟面臨巨大下行壓力的情況下,政府開始把穩(wěn)增長放在更重要的位置,近日發(fā)改委審批項目提速則引發(fā)了政府刺激經(jīng)濟的猜想。但政府應(yīng)不會再推出大規(guī)模的刺激計劃來推動經(jīng)濟的高增長,從而只能短期提振基本金屬,中期影響有限。

希臘離第二次大選尚有時日,近期民調(diào)顯示支持緊縮方案的政黨暫時領(lǐng)先,降低希臘被迫退出歐元區(qū)的風(fēng)險。希臘暫穩(wěn),而西班牙銀行業(yè)前景堪憂且地方債出現(xiàn)問題,西班牙的債信評級下調(diào)再次引發(fā)市場的擔(dān)憂。最新公布的美國消費者信心指數(shù)下滑至8個月最低水平,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳引發(fā)市場對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂。

中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示,今年前4個月中國精煉銅進口量為130萬噸,同比增長75.9%。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,4月份國內(nèi)銅產(chǎn)量為49.1萬噸,較上月減少3.7%,較上年同期增加5.1%;1~4月份銅產(chǎn)量較上年同期增加8.1%,至180萬噸。這表明國內(nèi)銅供應(yīng)將依然較為寬松。

盡管供應(yīng)壓力較大,但銅庫存表面有所緩解。最新數(shù)據(jù)顯示,上期所銅庫存157489噸,依然處于歷史高位。高盛估計,目前中國保稅區(qū)銅庫存在50萬噸~57萬噸之間,較4月底水平下降,緩解了部分供應(yīng)壓力。而LME銅庫存的緊張局勢有所緩解,這主要是由于中國進口減少而導(dǎo)致短期內(nèi)中國以外市場的銅供應(yīng)量增加。

為了穩(wěn)定經(jīng)濟增長,政府再次啟動家電消費刺激措施,明確將采取財政補貼方式,支持高效節(jié)能平板電視和節(jié)能空調(diào)的推廣使用。另外,據(jù)傳國家相關(guān)部門也將出臺汽車下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激消費政策,并將于近日公布。這些政策短期內(nèi)將提振低迷的銅消費市場。但是中國銅進口逐漸減少表明消費旺季即將過去,同時國內(nèi)供應(yīng)依然寬松。這將使得銅價承壓。

綜上所述,宏觀經(jīng)濟環(huán)境依然不佳,國內(nèi)供應(yīng)相對寬松;盡管短期國內(nèi)刺激政策不斷而提振銅價,但影響較為有限。技術(shù)上,LME銅價下探至7500美元/噸附近,之后震蕩反彈,壓力位在7850美元/噸附近,而滬銅價壓力位在56500元/噸。 

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