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資本市場(chǎng)呼喚多層次格局

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

我國(guó)資本市場(chǎng)具備繁榮條件


  完善柜臺(tái)交易改善市場(chǎng)環(huán)境

  整合產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成為當(dāng)務(wù)之急

  理順場(chǎng)外場(chǎng)內(nèi)相輔相成關(guān)系

  從國(guó)際上各個(gè)國(guó)家工業(yè)化進(jìn)程來(lái)看,一個(gè)國(guó)家或地區(qū)發(fā)展到工業(yè)中后期以后,資本市場(chǎng)將迎來(lái)大繁榮。種種跡象表明,我國(guó)現(xiàn)代化正處于這樣一個(gè)歷史性的階段,工業(yè)化規(guī)模的擴(kuò)大和效率的提高,信息時(shí)代的來(lái)臨,將催生多樣化的資本市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)繁榮的環(huán)境已經(jīng)具備,全面發(fā)展成為必然,而建立多層次的資本市場(chǎng)是其中重要環(huán)節(jié)。

  多層次的資本市場(chǎng)是市場(chǎng)自然發(fā)展的產(chǎn)物,它應(yīng)當(dāng)能夠適應(yīng)不同行業(yè)、不同經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、不同規(guī)模、不同盈利水平的各類企業(yè)。在多層次資本市場(chǎng)形成過(guò)程中,政府主管部門應(yīng)當(dāng)順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要,為市場(chǎng)提供良好的環(huán)境和完善各種服務(wù)功能。

  多層次的資本市場(chǎng)體系與特定企業(yè)的發(fā)展階段和規(guī)模相適應(yīng),為企業(yè)提供相適應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)不同的市場(chǎng)。市場(chǎng)之間的側(cè)重點(diǎn)和目標(biāo)不同,它應(yīng)包括私募股票交易市場(chǎng)、地方性柜臺(tái)交易市場(chǎng)、公開(kāi)報(bào)價(jià)系統(tǒng)和交易所交易系統(tǒng)。

  現(xiàn)今存在的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與非上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),功能上存在交叉現(xiàn)象。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)可以交易非股份公司的股權(quán),也可轉(zhuǎn)讓非上市股份公司的股份,所以產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)也具備了場(chǎng)外交易的特征。現(xiàn)今全國(guó)各類產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)有200余家,隸屬單位也不一樣,有的隸屬于體改委、經(jīng)貿(mào)委,也有的隸屬于國(guó)資局、科技局,還有隸屬工商局的。企業(yè)性質(zhì)也不同,公司法人和事業(yè)法人并存。

  產(chǎn)權(quán)交易是柜臺(tái)市場(chǎng)場(chǎng)外交易的表現(xiàn)形式,對(duì)交易所“一統(tǒng)天下”是一個(gè)補(bǔ)充,但同時(shí)各產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)又各自為政,信息不對(duì)稱,管理差別大,發(fā)展?fàn)顩r也不同,市場(chǎng)秩序較亂,亟需協(xié)調(diào)整頓。

  產(chǎn)權(quán)流動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要。公司法明確規(guī)定,股東持有股份可以依法轉(zhuǎn)讓,有限責(zé)任公司和股份公司的權(quán)利都可依法轉(zhuǎn)讓。現(xiàn)實(shí)中一般采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,或者在各地產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀不能滿足正常交易行為的需要,制度不完善,管理性覆蓋面窄小,必然影響交易的公開(kāi)性。市場(chǎng)不發(fā)達(dá)不完善必然導(dǎo)致隱性市場(chǎng)存在,即所謂“一級(jí)半”市場(chǎng),它實(shí)際上是指在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)外進(jìn)行資金交接和在產(chǎn)權(quán)交易中心過(guò)戶的行為。

  建設(shè)多層次資本市場(chǎng),完善柜臺(tái)交易制度,首先應(yīng)當(dāng)為已經(jīng)存續(xù)的公開(kāi)發(fā)行非上市股份有限公司和非公開(kāi)發(fā)行的股份有限公司提供市場(chǎng)交易環(huán)境。由證券業(yè)協(xié)會(huì)建立專門的電子交易系統(tǒng)為這些企業(yè)服務(wù),即設(shè)置專門的公司股權(quán)代辦系統(tǒng),建立完善先進(jìn)的股權(quán)交易結(jié)構(gòu)制度,在上柜制度、信息披露和交易方面,根據(jù)市場(chǎng)特點(diǎn)設(shè)置不同于主板的模式。國(guó)家正在著手于設(shè)立這樣一個(gè)系統(tǒng),預(yù)計(jì)今年下半年便可交易。

  其次,整合各地的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)便成為當(dāng)務(wù)之急。改變各行政區(qū)域不統(tǒng)一的現(xiàn)象,應(yīng)制定統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則,確定產(chǎn)權(quán)交易的法律地位,制定嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)章,完善風(fēng)險(xiǎn)控制制度,使產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)健康發(fā)展,同時(shí)處理好新的股權(quán)代辦系統(tǒng)和原各產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)股權(quán)交易交叉的問(wèn)題??梢宰尞a(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中股份公司的交易轉(zhuǎn)移到全國(guó)股權(quán)代辦系統(tǒng),而產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)側(cè)重于有限責(zé)任公司和其他性質(zhì)產(chǎn)權(quán)的交易。

  建立多層次資本市場(chǎng)還應(yīng)理順場(chǎng)外交易市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)之間的相輔相成的互補(bǔ)關(guān)系。交易所市場(chǎng)服務(wù)于規(guī)模大、本身盈利能力強(qiáng)的企業(yè)和前景廣闊、本身科技含量高及高增長(zhǎng)的企業(yè)。而場(chǎng)外交易可以降低硬性條件,使雙方在發(fā)行條件和上市條件間有明顯的區(qū)分。市場(chǎng)定位各不相同,又能相互連接。場(chǎng)外交易的公司如果能達(dá)到交易所條件,可以申請(qǐng)到交易所交易,交易所企業(yè)能力下降達(dá)不到要求的可轉(zhuǎn)到場(chǎng)外交易掛牌,可以保證市場(chǎng)秩序,提高市場(chǎng)作用和效率。

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來(lái)源:人民網(wǎng)

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