銅價(jià)高位不穩(wěn)月內(nèi)或回調(diào)
前期受QE3影響,倫銅強(qiáng)勢(shì)拉漲,重返8200美元上方。但隨著時(shí)間的推移,QE3實(shí)質(zhì)影響并沒(méi)有立刻反映出來(lái),且缺乏其他配合政策出臺(tái),再加上基本面的顯著利空,銅價(jià)上漲乏力,沖高回落,持續(xù)于8200美元附近窄幅震蕩。筆者認(rèn)為,在10月底前政策面相對(duì)真空,基本面力量將使得價(jià)格有回調(diào)預(yù)期。雖然幅度有待商榷,但在價(jià)格上方強(qiáng)勢(shì)施壓的情況下,可嘗試中短線拋空操作。
前期發(fā)改委集中披露已批復(fù)一些地方的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目,其實(shí)這些建設(shè)在過(guò)去幾個(gè)月已陸續(xù)批復(fù),所以這些投資并非會(huì)在9、10月份集中顯現(xiàn)。所以目前評(píng)測(cè)在四季度初期,這些建設(shè)難以推動(dòng)銅消費(fèi)。8月電力電纜產(chǎn)量352萬(wàn)千米,同比增加13.08%。月度值相比,電線電纜產(chǎn)量平穩(wěn),未有任何異動(dòng)。從電線企業(yè)采購(gòu)情況來(lái)看,無(wú)論是7、8月價(jià)格低迷時(shí),還是9月價(jià)格大漲時(shí),消費(fèi)企業(yè)始終按需采購(gòu),對(duì)于后期的悲觀使得企業(yè)不愿加大庫(kù)存存儲(chǔ)量。而價(jià)格反彈后,消費(fèi)企業(yè)也普遍畏高觀望,逢低采購(gòu)或其他情緒在今年未有展現(xiàn)。消費(fèi)企業(yè)今年開(kāi)工率明顯低于同期水平,月度開(kāi)工水平未超過(guò)85%的情況,這屬于近幾年罕見(jiàn)的特征。
電線電纜的需求與國(guó)民經(jīng)濟(jì)密切相關(guān),如汽車、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)等較大板塊都不同程度的涉及使用電線電纜。從全社會(huì)用電量水平來(lái)看,后期經(jīng)濟(jì)發(fā)展不容樂(lè)觀。將工業(yè)增加值同比與社會(huì)用電量同比進(jìn)行對(duì)比,目前水平是2008年以來(lái)的低值,且今年長(zhǎng)期以來(lái)的低位徘徊更是讓人去擔(dān)憂整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況,間接全方位影響電線電纜的需求。
8月汽車銷售量雖有所轉(zhuǎn)好,但這很大程度是受季節(jié)性以及廠家大舉促銷影響,是否能持續(xù)好轉(zhuǎn)有待觀察。房地產(chǎn)方面更是因調(diào)控政策未有松動(dòng)。雖然因?yàn)閹?kù)存與新供應(yīng)的銜接出現(xiàn)間隔,配合似有寬松的貨幣預(yù)期,第四季度房?jī)r(jià)有回升預(yù)期,但房?jī)r(jià)的漲跌與新開(kāi)工率并非高度相關(guān)。如果調(diào)控不變,開(kāi)發(fā)商受到制約,至少今年內(nèi)難見(jiàn)房地產(chǎn)對(duì)于金屬的消費(fèi)提振。
整體而言,社會(huì)用電量同比低位,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況欠佳,增幅大幅回落。這使得涉獵各大經(jīng)濟(jì)板塊的電線電纜消費(fèi)出現(xiàn)明顯的低迷狀態(tài)。雖然汽車銷售略有轉(zhuǎn)好,房?jī)r(jià)有增加預(yù)期,地方投資規(guī)劃雖出臺(tái),但這些或是持續(xù)轉(zhuǎn)好缺乏預(yù)期,或是較難直接拉動(dòng)新建項(xiàng)目,或是建設(shè)期無(wú)限拖延,總之,至少在今年年內(nèi)看不到其對(duì)于電線電纜消費(fèi)的帶動(dòng)。因此,銅整體消費(fèi)難有明顯改善,且從時(shí)間角度考慮也多是消費(fèi)低谷,整體評(píng)價(jià)不看好年內(nèi)銅消費(fèi)的回暖。
國(guó)內(nèi)國(guó)慶長(zhǎng)假期間,銅價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。節(jié)后國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)處于貼水100元/噸水平,消費(fèi)企業(yè)依舊謹(jǐn)慎,市場(chǎng)成交量難有改善。雖然LME取消倉(cāng)單占庫(kù)存比例重新回升至24%附近,但由于庫(kù)存總量偏低,即使庫(kù)存流出對(duì)于基本面改變也不會(huì)太大。當(dāng)然此或與基金移倉(cāng)有關(guān),但筆者預(yù)計(jì)基金在10月內(nèi)不會(huì)強(qiáng)勢(shì)影響價(jià)格。整體來(lái)看,與前期迅猛拉漲相比,近期銅價(jià)從8400美元回落后,處于8100美元附近震蕩的尷尬走勢(shì)。上漲明顯乏力,下跌需要?jiǎng)右颉9P者認(rèn)為,近期可以小額試探性拋空,止于10月底,在此之前從盤(pán)面來(lái)看有下跌空間存在。但鑒于前期所言缺乏動(dòng)因,則目前現(xiàn)行試探性入場(chǎng)為宜。
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