如果說(shuō)2014年于大宗商品而言是“可怕的一年”，恐怕未來(lái)12個(gè)月也不樂(lè)觀。從工業(yè)金屬到軟大宗商品，再到原油，大宗商品在2014年幾乎全面重挫，需求增長(zhǎng)疲弱而供應(yīng)過(guò)度增長(zhǎng)成為各類商品共同的主題。

2014年，追蹤22種商品的彭博大宗商品指數(shù)累計(jì)下挫16%，創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來(lái)最大年度跌幅。

《每日電訊報(bào)》表示，盡管工業(yè)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)資源價(jià)格走低應(yīng)該會(huì)幫助更廣泛地刺激全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，最終支撐起長(zhǎng)期需求。然而，等待新的上升周期的形成可能還要數(shù)年。在此之前，大宗商品價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)承壓，因?yàn)槎▋r(jià)主要仍由消費(fèi)者而非生產(chǎn)者主導(dǎo)。在所有的困擾因素中，最令人擔(dān)憂的莫過(guò)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康狀況。該大宗商品最大消費(fèi)國(guó)帶來(lái)的擔(dān)憂仍在繼續(xù)。1日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月官方制造業(yè)PMI降至50.1，創(chuàng)18個(gè)月新低。去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或降至1990年以來(lái)的最低水平，這對(duì)于大宗商品整體而言是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

當(dāng)初正是因?yàn)橹袊?guó)對(duì)大宗商品尤其是鐵礦石、煤和銅的巨大需求才催生了所謂的“大宗商品超級(jí)周期”。如今，鐵礦石和煤可能也是受中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩影響最大的大宗商品。華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站介紹過(guò)，出口至青島港、62%品位的鐵礦石于12月23日跌至66.84美元/噸，創(chuàng)2009年6月以來(lái)最低水平，2014年跌幅高達(dá)47%。

據(jù)《每日電訊報(bào)》，由于必和必拓和力拓等礦業(yè)巨頭繼續(xù)增產(chǎn)，截至2017年末，鐵礦石過(guò)剩供應(yīng)將達(dá)到三億噸。澳大利亞工業(yè)部12月下旬大幅削減明年鐵礦石價(jià)格預(yù)期多達(dá)33%，至63美元/噸。

2014年，IHS材料價(jià)格指數(shù)下跌了20%。IHS首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nariman Behravesh預(yù)計(jì)，盡管中國(guó)政府通過(guò)大規(guī)模刺激計(jì)劃來(lái)重振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可能性在增加，但是今年大宗商品價(jià)格平均還會(huì)再跌10%。

Behravesh表示，全球需求增長(zhǎng)疲弱而供應(yīng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，是導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌的原因，但中國(guó)仍是需求端的關(guān)鍵因素。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的任何走軟都可能意味著大宗商品價(jià)格的新一輪下跌。不幸的是，如果中國(guó)政府選擇通過(guò)鼓勵(lì)投資以增加產(chǎn)能來(lái)提振整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可能會(huì)加劇鋼鐵和化工等行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩的局面。

盡管仍然有各種各樣的理由去做空大宗商品，其中也不乏表現(xiàn)較好的品種。

麥格理全球商品研究部門(mén)主管 Colin Hamilton 表示，鎳仍然是開(kāi)采少于每日消費(fèi)的一種大宗商品。當(dāng)然，鎳庫(kù)存比較高，但是眾所周知，LME倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)規(guī)則意味著并不是市場(chǎng)有需求時(shí)庫(kù)存就能去滿足的。鎳的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)前景仍然十分積極，尤其是從當(dāng)前的價(jià)格水平來(lái)看。

總的來(lái)說(shuō)，基本金屬要比貴金屬好。因?yàn)槿鄙儋Y本開(kāi)支意味著從現(xiàn)在開(kāi)始新增開(kāi)采項(xiàng)目不會(huì)太充足，而市場(chǎng)（供應(yīng)）基本面已經(jīng)開(kāi)始趨緊。

不過(guò)，《每日電訊報(bào)》表示，經(jīng)歷了2014年的重創(chuàng)以后，投資者在雙倍下注之前應(yīng)該保持謹(jǐn)慎和耐心，看中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)如何。