銅市短線多頭或借機(jī)發(fā)力
關(guān)注3月振蕩平臺(tái)上沿阻力
6月中旬,銅價(jià)下破42000元/噸、5800美元/噸后下跌乏力,多空雙方圍繞42000元/噸、5750美元/噸拉鋸,持倉(cāng)量、交易量持續(xù)低位,資金參與度不高。銅價(jià)跌至目前區(qū)域,短期內(nèi)若無(wú)較大利空,銅價(jià)進(jìn)一步下跌動(dòng)能不足。多頭或借助國(guó)內(nèi)政策預(yù)期、銅精礦供應(yīng)減緩等利多因素發(fā)力,不過(guò),熊市格局下預(yù)計(jì)銅價(jià)反彈空間有限,短期關(guān)注3月振蕩平臺(tái)上沿阻力。
美元重拾上漲態(tài)勢(shì)
年底前市場(chǎng)最關(guān)注的變量仍將是美聯(lián)儲(chǔ)政策。年初至今,加息預(yù)期不斷變化。之前市場(chǎng)預(yù)期在6月至9月間,但美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱,市場(chǎng)又把預(yù)期延后至9月以后。6月18日,美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議符合預(yù)期,相較4月會(huì)議描述,目前經(jīng)濟(jì)狀況已有明顯好轉(zhuǎn)。耶倫在隨后的記者招待會(huì)上淡化首次加息的重要性,強(qiáng)調(diào)漸進(jìn)式貨幣路徑政策,耶倫確認(rèn)首次加息腳步正在來(lái)臨。第一次加息的預(yù)期基本定格在9月至12月之間,若即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)連續(xù)兩月走好,則將大大推升市場(chǎng)對(duì)9月的加息預(yù)期。
當(dāng)然短期內(nèi),希臘問(wèn)題最終通過(guò)談判解決的概率很大,這會(huì)提振歐元,日元持續(xù)貶值缺乏足夠動(dòng)能,美元走勢(shì)或有反復(fù)??傊?月之后的每次議息會(huì)議都可能加息,市場(chǎng)又將轉(zhuǎn)向加息題材炒作。預(yù)計(jì)美元指數(shù)將在糾結(jié)中振蕩上行。
供應(yīng)短期存在不確定性
數(shù)據(jù)顯示,全球銅市仍處于供過(guò)于求局面,這將持續(xù)壓制銅價(jià)。國(guó)際銅業(yè)研究組織稱(chēng),全球精煉銅市場(chǎng)3月供應(yīng)過(guò)剩6000噸,1—3月供應(yīng)過(guò)剩16.7萬(wàn)噸,去年同期為短缺23.3萬(wàn)噸。世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,1—4月,全球銅市供應(yīng)過(guò)剩15.9萬(wàn)噸,2014年全年供應(yīng)過(guò)剩23.7萬(wàn)噸。
但是我們注意到,一季度銅礦干擾因素增加導(dǎo)致的產(chǎn)量下滑問(wèn)題目前仍在發(fā)酵。去年年底時(shí),銅精礦加工費(fèi)為125—135美元/噸和12.5—13.5美分/磅,而目前為85—90美元/噸和8.5—9.0美分/磅,銅精礦供應(yīng)數(shù)據(jù)顯示緊張。
銅精礦加工費(fèi)的下降又會(huì)打擊煉廠的積極性,截至目前,多個(gè)煉廠有檢修情況出現(xiàn),加上銅價(jià)低迷,檢修狀況仍有發(fā)生,這可能會(huì)成為多頭炒作的因素。不過(guò),筆者認(rèn)為,這種局面對(duì)銅價(jià)的提振有限。首先,Olympic Dam礦下半年會(huì)陸續(xù)復(fù)工,而智利銅企暴雨過(guò)后大都已恢復(fù)正常生產(chǎn);其次,年初高銅精礦加工費(fèi)時(shí),煉廠所持原料庫(kù)存較高,不會(huì)危及生產(chǎn)。此外,雖然全球部分大型銅企產(chǎn)量下滑,但幾乎都沒(méi)有調(diào)整全年計(jì)劃產(chǎn)量,下半年供應(yīng)增速將會(huì)變大。
此外,還需注意天氣因素的炒作。歷史上,厄爾尼諾對(duì)銅價(jià)的影響有漲有跌,所以不能完全認(rèn)為是利多的。當(dāng)然,如若爆發(fā),對(duì)礦山影響較大時(shí),會(huì)成為提振銅價(jià)的另一個(gè)因素。
消費(fèi)淡季來(lái)臨
庫(kù)存方面,自3月中旬開(kāi)始,國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存開(kāi)始回落。不過(guò),與往年不同的是,目前庫(kù)存仍在持續(xù)回落,而往年此時(shí)已平穩(wěn)。不過(guò),有市場(chǎng)人士稱(chēng),銅只是庫(kù)存轉(zhuǎn)移,并未真正用于生產(chǎn)。由下游消費(fèi)來(lái)看,也較為支持此觀點(diǎn)。
細(xì)分行業(yè)來(lái)看,電線電纜方面,1—5月,全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資1177.44億元,累計(jì)同比下降6.25%。電力行業(yè)反腐使得電網(wǎng)招標(biāo)時(shí)間延后兩個(gè)月左右,但招標(biāo)更多地傾向于特高壓,而且招標(biāo)次數(shù)減少。空調(diào)方面,2015年5月,國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)僅為0.50%,而且目前空調(diào)渠道庫(kù)存數(shù)量驚人,將影響空調(diào)生產(chǎn)。房地產(chǎn)方面,房屋新開(kāi)工面積4月累計(jì)同比下滑16%,房屋施工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)僅為5%,與前兩年動(dòng)輒10%以上的累計(jì)相比較,降幅很明顯??傮w來(lái)看,下游需求并不樂(lè)觀。
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