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銅價回撤勢頭確立

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

銅價金融屬性逐漸弱化,商品屬性重新占據(jù)上風(fēng)。由于供需面壓力逐漸增大,春節(jié)前銅價回撤勢頭已經(jīng)確立。 

自1月中旬開始,前期助推銅市反彈的政策利好逐漸弱化,銅價金融屬性漸漸褪色,商品屬性再度占據(jù)上風(fēng)。由于供需面壓力逐漸增大,春節(jié)前銅價回撤勢頭已經(jīng)確立,關(guān)注滬銅60日均線附近支撐。

多項(xiàng)指標(biāo)背離,潛在風(fēng)險(xiǎn)增加

在去年12月至今年1月上旬的此輪反彈中,銅價和上證指數(shù)呈現(xiàn)明顯正相關(guān)關(guān)系。然而,自1月14日開始,二者出現(xiàn)明顯背離,這說明推動資產(chǎn)價格上行的利好因素逐漸弱化。房價反彈和通脹回升將導(dǎo)致2013年貨幣政策難如預(yù)期般寬松,反而有趨緊跡象。同時,央行近期出臺文件規(guī)范地方融資平臺,這意味著地方政府融資渠道受限,基建投資等政策刺激作用會弱于預(yù)期。

同時,美元與銅價負(fù)相關(guān)性近期也出現(xiàn)明顯弱化。美元與商品同漲同跌,暗示美國經(jīng)濟(jì)出了問題,即美國債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)升溫。年初美國通過了一項(xiàng)法案暫時繞過了財(cái)政懸崖,但債務(wù)上限和削減政府開支談判因美國兩黨分歧而陷入僵局,若是3月債務(wù)上限提升協(xié)議不能達(dá)成,那么美國財(cái)政部預(yù)算將耗盡,政府面臨關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)。此外,美聯(lián)儲可能在2013年年底退出資產(chǎn)購買計(jì)劃,這使得在實(shí)際利率不斷回升之際,銅市投機(jī)活動受到抑制。

囤貨投機(jī)活動難抵消過剩壓力

1月上旬,國內(nèi)現(xiàn)貨銅價表現(xiàn)堅(jiān)挺,貼水由上月的300元/噸以上縮減至平水,部分好銅(含銅量高)甚至報(bào)升水100元/噸。部分貿(mào)易商在看好明年基建等政策的情況下,出現(xiàn)囤貨待漲的投機(jī)行為。然而,在1月16日1月合約交割后,現(xiàn)貨銅升水隨即下降,這說明套利活動和現(xiàn)貨投機(jī)行為致使現(xiàn)貨出現(xiàn)抗跌假象。

從需求來看,1月下游需求不斷萎縮,企業(yè)主要任務(wù)集中在貨款回籠方面,故短期內(nèi)銅材企業(yè)訂單難現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。銅材或者銅產(chǎn)品企業(yè)開工率紛紛下降,其中去年12月線纜企業(yè)平均開工率降至73.31%;今年1月銅桿線企業(yè)平均開工率為64.66%,較去年12月大幅下降6.79%。從供應(yīng)來看,去年年末冶煉廠沖擊產(chǎn)量目標(biāo),而需求難以跟上,供大于求矛盾加劇,庫存不斷攀升。截至1月11日,上期所銅庫存突破20.9萬噸,保稅區(qū)銅庫存達(dá)到80萬噸,截至1月16日,LME銅增至34.9萬噸的近一年新高。

總之,銅價金融屬性逐漸弱化,商品屬性重新占據(jù)上風(fēng),產(chǎn)量增長、庫存攀升和需求疲弱等供需面因素將利空市場。預(yù)計(jì)在3月之前,下游企業(yè)難以出現(xiàn)大規(guī)模采購,銅價將繼續(xù)承壓。

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