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滬銅反彈難持續(xù)

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

10月以來,金融市場跌宕起伏,“銅博士”刷新6個月低點后兇猛反彈,主要歸咎于LME庫存操控及國儲收銅等猜測預期刺激。然而無論從宏觀大環(huán)境還是基本面來看,銅市整體仍處于空頭勢,銅價在題材炒作下的反彈缺乏持續(xù)性,11月或演繹過山車行情。

宏觀大環(huán)境不支持銅市反轉

美聯(lián)儲公布10月FOMC聲明宣布停止購債,如期為第三輪量化寬松畫上句號。若細看,美聯(lián)儲此次決議聲明偏鷹派,對就業(yè)市場和通脹前景偏樂觀的表述為美聯(lián)儲加息時點的猜測提供一個基調,業(yè)內機構普遍預測首次加息可能在明年夏季。

歷史上,美聯(lián)儲每一輪“放水”的終結往往導致金融市場出現(xiàn)階段性回調。此外,在日前歐央行推出寬松措施救市的反差之下,“強勢美元”地位得到鞏固提升,對美元計價的大宗商品構成更大的壓力。

國內方面,中國經濟遭遇的“現(xiàn)實憂慮”未能散去,盡管三季度GDP及9月經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可,但由于中國經濟正處于“三期疊加”階段(增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期),結構性減速是難以避免的陣痛,而定向寬松政策對金屬等傳統(tǒng)制造業(yè)難有明顯助力,與中國內需密切相關的金屬行業(yè)仍處于“大寒潮”。

供大于求難改觀

放眼2014年全年,銅市需求不旺已成市場共識。筆者多次強調銅市供需將轉弱,一方面是來自精礦過剩導致的冶煉高產預期,另一方面源于融資活動減少導致的隱形庫存流出,而銅市一系列微觀等數(shù)據(jù)也驗證觀點正成為事實。

在LME年會上,各銅市巨頭基本確認2015年銅精礦加工費將大幅上漲,從多個銅業(yè)統(tǒng)計機構的數(shù)據(jù)來看,對2015年銅市過剩預期明顯增強。伴隨著高加工費的誘惑,中國銅冶煉廠開工熱情將被點燃,銅冶煉產能不斷恢復。數(shù)據(jù)顯示,中國9月進口銅精礦達到129萬噸,遠超歷史高位,9月國內精煉銅產量達到71.35萬噸,再次刷新歷史單月產量,而10月銅精礦現(xiàn)貨加工費TC達到130美元/噸左右高位,這將推動中國持續(xù)性的銅精礦進口、精銅生產的“雙高”格局。

關注逢高沽空機會

近階段,銅市振蕩反復,使得投資者紛紛感嘆“做銅不易”,筆者10月以來強調輕倉持有,未開倉客戶追空謹慎,等待反彈沽空機會,多空博弈加劇的態(tài)勢下,多看少動、抓大放小方能避免反復止損的尷尬。

值得注意的是,此前有外媒報道稱紅風箏基金已持有了一半以上的LME銅庫存,而銅價下探時國儲收銅的傳聞甚囂塵上也刺激銅價反彈。筆者認為,關于“國儲收銅”的猜測在當前價位下缺乏根據(jù),銅市在多重利好傳聞未印證前就反彈應對,或導致11月演繹沖高回落的 “過山車”行情。

總之,無論從國內宏觀面還是供需大環(huán)境來看,筆者認為,有色金屬整體空頭趨勢難改,未來短期技術性反彈甚至反抽還將不斷,但這只是短期修正行情,預計未來銅價重心還將下移,將呈振蕩下滑態(tài)勢。操作上,建議中長線空單輕倉持有,短線投資者謹慎操作,關注逢高沽空機會。

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