2008年，國(guó)際原油價(jià)格走的是一波“過(guò)山車(chē)”式行情。大起大落的價(jià)格不僅關(guān)系到投資者賬戶(hù)中那一串串?dāng)?shù)字，更與各國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)緊密相連。在國(guó)際金融危機(jī)的背景下，中國(guó)作為持有大筆外匯儲(chǔ)備的各國(guó)眼中的“財(cái)主”，如何有效配置手中的資產(chǎn)是一道令人頭痛的難題。也許，將一部分外匯儲(chǔ)備投向石油是當(dāng)前形勢(shì)贈(zèng)予我們的錦囊妙計(jì)。設(shè)立戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基金，可以保證石油安全和提高外匯資產(chǎn)的配置效率。

　　當(dāng)前，我國(guó)同時(shí)面臨著國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)和自身外匯儲(chǔ)備過(guò)多的負(fù)面影響。油價(jià)波動(dòng)不利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)。我國(guó)一直沒(méi)有放開(kāi)油價(jià)，煉油企業(yè)的盈虧受?chē)?guó)際油價(jià)影響巨大，使石油的供應(yīng)與需求發(fā)生脫節(jié)。同時(shí)，日益增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備成為一種“幸福的煩惱”：首先，不斷增加的外匯占款造成央行被迫向市場(chǎng)持續(xù)投放基礎(chǔ)貨幣，為防止通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的壓力，央行不得不對(duì)沖，導(dǎo)致央行的政策空間相對(duì)狹小，并處于被動(dòng)地位；其次，巨額外匯儲(chǔ)備面臨投資收益與安全問(wèn)題，目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備60%以上是美元資產(chǎn)，因美國(guó)自2001年起連續(xù)降息，導(dǎo)致投資于美國(guó)國(guó)債的外匯儲(chǔ)備收益極低，而國(guó)際金融危機(jī)的發(fā)生更讓人不得不擔(dān)心外匯資產(chǎn)的安全問(wèn)題。

　　一方面，我國(guó)GDP僅占全球6%，卻掌握著約占全球1/4的外匯儲(chǔ)備；另一方面，我國(guó)石油消費(fèi)量位列世界第二、占全球9.3%，卻沒(méi)有自己的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基金。外匯儲(chǔ)備過(guò)多而石油儲(chǔ)備過(guò)少的現(xiàn)實(shí)已嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，并給政策制定增加了難度。在此情況下，利用部分外匯儲(chǔ)備，設(shè)立戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基金，成了應(yīng)時(shí)之舉。

　　根據(jù)各方面情況，當(dāng)下可考慮一次性動(dòng)用1000億美元的外匯儲(chǔ)備(約占現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備總量的5%)，設(shè)立戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基金，由指定機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)進(jìn)行儲(chǔ)備石油的買(mǎi)賣(mài)。儲(chǔ)備基金用途單一，易于管理，便于有關(guān)部門(mén)根據(jù)市場(chǎng)狀況對(duì)石油與外匯的配置比例作出靈活調(diào)整。其中，用三成左右的資金購(gòu)買(mǎi)石油，作為法定儲(chǔ)備；而剩余資金所買(mǎi)的石油則作為超額儲(chǔ)備。

　　戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的建立可使石油儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備的收益同時(shí)得到提高，并且有助于穩(wěn)定國(guó)際原油價(jià)格。具體來(lái)說(shuō)，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，原油價(jià)格處于相對(duì)低位，而外匯資產(chǎn)的收益也十分低下，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基金可分批從國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)石油，適當(dāng)增加超額石油儲(chǔ)備。待到經(jīng)濟(jì)景氣、原油價(jià)格處于相對(duì)高位時(shí)，可分批將部分超額石油儲(chǔ)備投向市場(chǎng)，不僅能穩(wěn)定國(guó)際原油價(jià)格，而且可增加外匯儲(chǔ)備，增加的外匯儲(chǔ)備因?yàn)榭蛇x擇的投資機(jī)會(huì)較多而容易取得較高的投資收益。

　　石油作為我國(guó)單一商品中最大的逆差項(xiàng)目，從能源的儲(chǔ)備、消耗、需求、制約等因素看，亟需設(shè)立國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，使之成為穩(wěn)定能源供求關(guān)系、平抑油價(jià)、應(yīng)對(duì)突發(fā)事件、保障經(jīng)濟(jì)安全的有效手段。

　　(談儒勇、周思捷作者單位系上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心)