銅價難有根本好轉(zhuǎn),短期反彈空間有限
中期邏輯:截至上周,上期所期貨庫存減少4100余噸,現(xiàn)貨庫存增加1.1萬余噸,庫存凈增加6900噸;10月份以來上期所銅庫存增加近3萬噸;另外,因9月中國精煉銅進口環(huán)比大增,使得前幾個月中國銅總供應同比僅僅縮減1.5%,供應縮減幅度不及需求降低幅度。此外,當周LME庫存下降1.5萬噸,10月以來,LME庫存累計下降4.6萬噸;COMEX銅庫存10月增加近1萬噸,整體上全球銅庫存未發(fā)生實質(zhì)下降。此外,智利再度下調(diào)2015年銅產(chǎn)量預期,不過秘魯2016年產(chǎn)量預期上調(diào)至280萬噸,整體使得2016年銅供應預估仍然增加。
宏觀面:當周,華泰銅研究小組核算的需求數(shù)據(jù)顯示,2015年9月份,中國精煉銅需求同比下滑8.45%,但環(huán)比有一定的好轉(zhuǎn),主要體現(xiàn)季節(jié)需求;不過,因供應縮減幅度較小,使得前幾個月中國精煉銅過剩幅度較上月增加;另外,當周,中國央行進行降準降息,但是對銅價刺激有限;從國家電網(wǎng)的跟蹤情況,銅需求很難有大的回升。
日內(nèi)走勢:滬期銅主力合約1512日內(nèi)收盤在39310元/噸,最低價格38800元/噸,最高價格39410元/噸。夜盤收報39190元/噸,較昨日結(jié)算價上漲100元/噸。同期,倫銅上漲0.38%,收報5207.5美元/噸。27日日內(nèi)以及夜盤,滬銅整體小幅反彈,但是力量較弱,依然未脫離區(qū)間震蕩;消息面上,金川和托克共同出資在廣西建造港口,以減少銅精礦進口成本,以使得目前40萬噸/年的產(chǎn)能得到充分利用。我們的觀點繼續(xù)維持,銅價難有根本好轉(zhuǎn),短期可能有少許反彈,但預期不高,后市依然看空。
另外,整體上,我們對銅價的中期看法未變,即:銅的需求低迷(經(jīng)濟政策力度加大,因此接下來需要觀察需求變動狀態(tài)),而供應增加受限,銅價仍然以震蕩為主。
升貼水方面,滬銅現(xiàn)貨貼水小幅收窄,10月27日滬銅現(xiàn)貨貼水50-升水30元/噸;LME現(xiàn)貨升貼水10月27日下降至升水9美元/噸;10月27日洋山港銅溢價下降至87.5美元/噸。
庫存方面,LME庫存10月26日數(shù)據(jù)為274075噸,較前一交易日減少3875噸庫存;COMEX庫存10月27日數(shù)據(jù)為51563噸,較前一交易日增加762噸庫存;上海期貨交易所銅庫存10月23日數(shù)據(jù)為181736噸,較前一周大幅增加11387噸庫存。
持倉上,LME3月銅10月27日持倉為304733手,較前一交易日增加285手。滬銅指數(shù)10月27日持倉595584手,較前一交易日增加7468手。根據(jù)CFTC銅持倉報告,10月20日當周銅的非商業(yè)多頭56571手,非商業(yè)空頭61154手,因而非商業(yè)凈多頭-4583手,較前一周增加1558手凈多頭。