鋁價(jià)下跌趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)
宏觀環(huán)境不佳、美元強(qiáng)勢(shì)以及鋁市供需失衡將令鋁價(jià)難改下跌趨勢(shì),建議逢高拋空為主。
2003年以來(lái)全球原鋁產(chǎn)量與中國(guó)產(chǎn)量對(duì)比
節(jié)后兩周內(nèi),期鋁持續(xù)下挫,滬鋁1305合約跌破萬(wàn)五支撐后更是直逼14500元/噸。展望后市,宏觀環(huán)境不佳、美元強(qiáng)勢(shì)以及鋁市供需失衡將令鋁價(jià)難改下跌趨勢(shì),建議逢高拋空為主。
宏觀環(huán)境不佳
去年第四季度全球經(jīng)濟(jì)如一潭死水,這是引發(fā)此波大宗商品重挫的關(guān)鍵因素之一。歐元區(qū)第四季度GDP年率超預(yù)期衰退0.9%,德法亦陷入衰退;美國(guó)第四季度GDP年率僅增長(zhǎng)0.1%,增速明顯放緩。若今年第一季度經(jīng)濟(jì)未有新起色,大宗商品則難以重新上漲。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)更是疲弱,2月歐元區(qū)制造業(yè)PMI意外回落,意大利政局不穩(wěn),法國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大令歐元區(qū)一季度GDP預(yù)期萎縮0.2%—0.3%。此外,中國(guó)第一季度GDP增速不及官方預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)8%,因外需的不確定性,財(cái)政支出的下降以及趨嚴(yán)的房地產(chǎn)調(diào)控政策將拉低經(jīng)濟(jì)增速,中國(guó)今年前兩個(gè)月的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均不及預(yù)期和前值驗(yàn)證了市場(chǎng)的擔(dān)憂。
在全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)憂慮重燃之際,各國(guó)貨幣政策暫難有進(jìn)一步進(jìn)展。澳儲(chǔ)行在3月的議息會(huì)議上已決定維持利率不變。至于美國(guó),在伯南克講話支持資產(chǎn)購(gòu)買之后,美聯(lián)儲(chǔ)退市憂慮降溫,不過(guò)后期仍需警惕,一旦就業(yè)市場(chǎng)明顯好轉(zhuǎn)之后,退市預(yù)期將會(huì)升溫。
美指仍維持強(qiáng)勢(shì)
2月以來(lái),美指穩(wěn)步上揚(yáng),截至3月5日,強(qiáng)勢(shì)收漲至82,后市美指上漲趨勢(shì)將延續(xù)。首先,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯強(qiáng)于其他主要經(jīng)濟(jì)體;其次,美國(guó)貿(mào)易赤字似將進(jìn)一步縮窄,得益于美國(guó)頁(yè)巖氣革命。12月美國(guó)貿(mào)易赤字銳減20.7%,降幅為4年來(lái)最大;再次,截至2月26日,美元隱含凈頭寸為凈多114797手,創(chuàng)下去年7月24日當(dāng)周以來(lái)新高,表明投機(jī)基金積極做多美元。
供需過(guò)剩格局難改善
全球鋁市供需失衡直接體現(xiàn)在庫(kù)存增加上,全球1月鋁庫(kù)存環(huán)比增3.5萬(wàn)噸至231萬(wàn)噸,其中3.5萬(wàn)噸庫(kù)存全部增加在亞洲。1月亞洲庫(kù)存為48.1萬(wàn)噸,占全球鋁庫(kù)存20.8%。中國(guó)方面,截至2月25日,國(guó)內(nèi)四地鋁錠庫(kù)存已達(dá)123.1萬(wàn)噸,較節(jié)前劇增27.1萬(wàn)噸,再創(chuàng)新高。截至3月1日,上期所滬鋁庫(kù)存激增至482408噸,較2011年9月底增長(zhǎng)5倍多。
供應(yīng)方面,今年1月全球原鋁產(chǎn)量同比增5.77%,至386.7萬(wàn)噸,全球除中國(guó)以外地區(qū)原鋁產(chǎn)量同比降1.5%,而1月中國(guó)原鋁產(chǎn)量同比增16%,至176萬(wàn)噸,表明中國(guó)產(chǎn)量的增加是全球鋁市供應(yīng)過(guò)剩的主因。另外,1月中國(guó)鋁土礦和氧化鋁進(jìn)口量同比分別增67.59%、9.28%,鋁土礦進(jìn)口量更創(chuàng)下8個(gè)月來(lái)的月度新高。上游原材料的充足供應(yīng)令電解鋁生產(chǎn)得以順利進(jìn)行,年內(nèi)伴隨著西部電解鋁項(xiàng)目的紛紛投產(chǎn),東部電解鋁企業(yè)并沒(méi)有退出市場(chǎng)的意愿,產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將愈加嚴(yán)峻。據(jù)悉,今年上半年新投的產(chǎn)能接近100萬(wàn)噸。
需求方面,春夏旺季消費(fèi)預(yù)期將是限制鋁價(jià)跌幅的關(guān)鍵因素,但目前來(lái)看,該因素有后移跡象,其中國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴(yán)拉低鋁市復(fù)蘇預(yù)期。同時(shí),現(xiàn)鋁跌多漲少,對(duì)期貨貼水幅度不斷擴(kuò)大,下游加工企業(yè)在鋁價(jià)跌至14600元/噸附近,采購(gòu)意愿仍較低。
綜上所述,在消化多重利空因素之后,鋁價(jià)短期面臨技術(shù)修正和成本支撐,但其反彈難扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì),因缺乏全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策的進(jìn)一步配合,且中國(guó)原鋁供需失衡持續(xù)。建議滬鋁1306合約于15000元/噸附近重新沽空,止損關(guān)注15300元/噸,目標(biāo)關(guān)注14300元/噸。
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