宏觀回暖,強(qiáng)勢(shì)震蕩
一、行情回歸
本周(2月27日—3月2日)有色金屬總體呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)震蕩格局,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好、歐洲央行再次“防水”、國(guó)內(nèi)制造業(yè)指數(shù)回暖等利多推動(dòng)期價(jià)走強(qiáng)的同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將可能不會(huì)推出新一輪量化寬松的“暗示”也一度打壓市場(chǎng)。目前國(guó)內(nèi)正處“兩會(huì)”召開之際,密切關(guān)注在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大環(huán)境下國(guó)家對(duì)有色金屬行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策方面的消息。
二、基本面動(dòng)態(tài)
(一)宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖支撐有色金屬價(jià)格
宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖支撐有色金屬價(jià)格。從近期美國(guó)、歐盟、中國(guó)三大經(jīng)濟(jì)體宏觀面來(lái)看,短期宏觀環(huán)境回暖態(tài)勢(shì)明顯。消息面上,歐央行第二輪三年期再融資操作將達(dá)5295.31億歐元超過(guò)預(yù)期,歐債險(xiǎn)過(guò)危險(xiǎn)期,加上前一次再融資操作,歐央行短短三個(gè)月內(nèi)已經(jīng)累計(jì)向銀行業(yè)注入流動(dòng)性超過(guò)1萬(wàn)億歐元。事實(shí)上,歐洲央行已經(jīng)開啟了量化寬松的機(jī)器;美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至2008年3月以來(lái)最低水平,給市場(chǎng)帶來(lái)信心;中國(guó)公布2月份PMI升至51.0顯示中國(guó)制造業(yè)趨穩(wěn)。總體來(lái)看,本周宏觀面利好消息繼續(xù)浮現(xiàn),短期內(nèi)產(chǎn)生的利多效應(yīng)蓋過(guò)了供需面的疲軟對(duì)有色金屬的利空影響。
(二)交易所庫(kù)存分析
截至2012年3月2日當(dāng)周LME銅庫(kù)存為289000噸,較上一周減14500噸;上交所庫(kù)存量為221487噸,較上一期增5401噸。倫敦銅庫(kù)存自2011年10月份后,呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì),而上交所銅庫(kù)存自2011年12月份起開始飆升,自2011年12月2日的最低點(diǎn)57655噸,短短三個(gè)月內(nèi),一路飆升到現(xiàn)在22萬(wàn)噸的歷史性高位附近。
目前銅的下游消費(fèi)并未全部啟動(dòng),而在消費(fèi)旺季前夕,兩地交易所庫(kù)存的大規(guī)模轉(zhuǎn)移,除了貿(mào)易因素外,投機(jī)資金的炒作因素也不容忽視,不排除投機(jī)資金大舉囤銅迫使下游消費(fèi)企業(yè)高位采購(gòu)的可能。從此角度來(lái)看,銅價(jià)在投機(jī)資金拉高出貨的過(guò)程中,將仍然維持堅(jiān)挺。另一方面,目前保稅區(qū)40萬(wàn)噸的銅庫(kù)存等待沽售,國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存和隱性庫(kù)存都處于高企狀態(tài),這可能導(dǎo)致今年國(guó)內(nèi)步入消費(fèi)旺季后重蹈2011年的去庫(kù)存化過(guò)程。
截至2012年3月2日當(dāng)周LME鋅庫(kù)存867425噸,較上一周減400噸;上交所庫(kù)存量為383127噸,較上一周增2339噸。從兩地交易所庫(kù)存的近期走勢(shì)來(lái)看,供給壓力仍然很大,或?qū)⒊蔀楹笫袖\價(jià)上行的一大阻礙。
(三)CFTC持倉(cāng)分析
截至2012年2月21日當(dāng)周COMEX期銅總持倉(cāng)162525手,較上期減1966手,基金凈多持倉(cāng)9535手,基金凈多持倉(cāng)較上期減174手。自去年12月以來(lái),總持倉(cāng)出現(xiàn)持續(xù)增加的態(tài)勢(shì),資金流入銅市跡象明顯。當(dāng)前基金凈多持倉(cāng)呈正值,表明主力資金對(duì)銅價(jià)走勢(shì)總體樂(lè)觀。
三、結(jié)論及操作建議
綜上分析,當(dāng)前宏觀環(huán)境開始逐步回暖,加上有色金屬消費(fèi)旺季的臨近,預(yù)計(jì)后市仍有望維持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局。從近幾個(gè)月倫交所和上交所兩地銅庫(kù)存的反常走勢(shì)來(lái)看,其中不乏國(guó)際投機(jī)資金的介入,短期銅價(jià)盤整的背后卻是暗流涌動(dòng),在經(jīng)歷春節(jié)前后第一波抄底上漲行情之后,未來(lái)一個(gè)月可能再次爆發(fā)一波拉高出貨的上漲行情。操作上,滬銅以震蕩偏多操作思路為主,預(yù)估震蕩區(qū)間【60000,63000】,滬鋁、滬鋅捕捉短線沽空機(jī)會(huì),中線觀望。
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