庫存一度成為多頭的籌碼，眼下銅注銷倉單比例不斷上升，然而筆者分析發(fā)現(xiàn)，這些多頭籌碼已不高。10月三大交易所的報(bào)告庫存小幅增加，主要是上海庫存增加了3萬多噸，其中一個(gè)動(dòng)力就是期貨升水的上升，另一個(gè)是價(jià)格在60000元/噸一線，生產(chǎn)企業(yè)的保值需求增加，其他LME市場(chǎng)和紐約市場(chǎng)的交易所庫存基本和上月末持平，增減波動(dòng)不大。 

然而對(duì)比發(fā)現(xiàn)，22萬余噸的庫存，亞洲倉庫和美洲倉庫分別占了9.5萬噸和10.5萬噸的量，而美洲庫存的注銷倉單從8月底的6000余噸開始大幅增長至4.4萬噸，占美洲倉庫庫存的40%以上。相對(duì)于庫存的變化量，注銷倉單的量確實(shí)需要引起大家的注意，因?yàn)檫@部分庫存并沒有多少出庫，說明并非美洲地區(qū)的消費(fèi)旺盛，而是一些投行和大巨頭貿(mào)易商控制頭寸的籌碼開始浮上水面，這些籌碼或許能支撐期價(jià)，但現(xiàn)貨的籌碼并不多，畢竟整個(gè)LME倉庫的庫存已經(jīng)降低到一定程度。那么，后期要想拿庫存逼倉提升價(jià)格的可能較小。 

近期宏觀面出利空的可能在加大，10月美聯(lián)儲(chǔ)的QE3常常被質(zhì)疑，且在大選之際，伯南克的去留問題亦成為QE3很大的疑問。短期美國的財(cái)政懸崖也迫在眉睫。西班牙的求援問題因?yàn)楦鞯剡x擇而可能擱置，這使得后期歐洲出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性上升。歐美情況不佳，中國也并不樂觀，國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)或許比數(shù)據(jù)更弱，廣交會(huì)的清淡也說明了外貿(mào)企業(yè)的困境。當(dāng)然，隨著國內(nèi)“十八大”的召開，市場(chǎng)將出現(xiàn)維穩(wěn)情緒，銅價(jià)的下跌空間或有限。 

綜上，歐美大有利多出盡之勢(shì)，后期出現(xiàn)利空消息的可能性較大，中國的維穩(wěn)情緒或在一定程度上支撐期價(jià)。然而，整體基本面羸弱，市場(chǎng)空頭氛圍較濃，建議空單持有，如連續(xù)兩日跌破60日均線可適當(dāng)增持空單。