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國有企業(yè)債務分析

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

近年來隨著國有企業(yè)改革的進一步深化,我國采取了多種降低國企“高負債”的方式,支持國有企業(yè)實現(xiàn)改革與脫困的目標,同時也是探索建立社會主義市場經(jīng)濟體制中一項重要的制度創(chuàng)新。

  一、我國國有企業(yè)負債現(xiàn)狀
  我國國有企業(yè)的負債現(xiàn)狀,比較突出的體現(xiàn)在以下三個方面:
  1.企業(yè)資產(chǎn)負債率高,即過渡負債
  從資產(chǎn)負債結構上來看,根據(jù)國家統(tǒng)計局對30.2萬戶國有企業(yè)進行清產(chǎn)核資的結果,1995年這些企業(yè)的資產(chǎn)負債率達到了69.3%;其中資產(chǎn)總額74721億元,負債總額51763億元,所有者權益為22959億元。
  值得注意的是,以上僅是企業(yè)賬面資產(chǎn)負債情況,如果考慮到不良不實資產(chǎn)核銷、待處理資產(chǎn)的因素,則實際的資產(chǎn)負債率將超過75%,從財務管理的角度來看,明顯屬于偏高的資產(chǎn)負債率。
  由于負債率的上升,國有企業(yè)的利息負擔也迅速增加。據(jù)相關統(tǒng)計資料反映,1995年國有工業(yè)企業(yè)支付利息1250億元,比1980年增加63倍,比1990年增加3倍,從企業(yè)日?,F(xiàn)金流量的角度考慮,大大加重了企業(yè)的現(xiàn)金負擔,甚至影響到企業(yè)的正常生產(chǎn)運作。
  2.存在著大量不良債務
  從不良債務的角度來看,根據(jù)國家統(tǒng)計局對30.2萬戶國有企業(yè)進行清產(chǎn)核資的結果,30.2萬戶工業(yè)企業(yè)中資產(chǎn)負債率在100%以上的有5.1萬戶,而在負債率低于100%的企業(yè)中,有6.1萬戶企業(yè)的損失掛帳大于所有者權益,處于實際上的資不抵債狀態(tài)。這樣一來,兩者合計共有11.2萬戶企業(yè)實際處于資不抵債狀態(tài),占總戶數(shù)的37.2%。由此造成的不良后果是,與這些資不抵債企業(yè)存在債權債務關系的債權方(也包括國有銀行),存在著大量的不良債權和潛虧因素,從而也會大大影響這些企業(yè)的資產(chǎn)狀況,進而形成一個相互影響的不良債務循環(huán)圈。前幾年影響比較突出的“三角債”問題,就是這一影響的真實寫照。
  3.非經(jīng)營性負債現(xiàn)象普遍
  從國有企業(yè)的負債用途來看,非經(jīng)營性負債占據(jù)著很大的比重。具體又表現(xiàn)在以下兩個方面:
  第一,企業(yè)依靠負債興辦社會福利設施。
  據(jù)統(tǒng)計,從解放后到最近幾年,我國國有大中型企業(yè)的非生產(chǎn)性建筑面積基本接近生產(chǎn)用房建筑面積。國有大中型企業(yè)的非生產(chǎn)性投資主要集中在建立職工醫(yī)院、職工療養(yǎng)院、廠辦小學、幼兒園等機構上,而興辦這些社會福利設施所需的資金約有90%來源于企業(yè)負債。
  第二,企業(yè)負債中用于上交利稅及各種社會攤派支出龐大。
  據(jù)一份對1758戶國有工業(yè)企業(yè)的調(diào)查報告顯示,這些企業(yè)在1994年上交的財政利稅累計達17億元,各種社會攤派費用累計達1.3億元,分別占當年這些企業(yè)新增流動負債(共計102億元)的17.3%和1.2%。
  從以上這些表象上看,目前我國國有企業(yè)的債務負擔還是比較沉重的。
  盡管現(xiàn)在還沒有一個大家公認的、合理的資產(chǎn)負債率標準,但是70%--80%的資產(chǎn)負債率一般都被認為是偏高的。資產(chǎn)負債率越高,說明企業(yè)所使用的總資本中需要付息還本的那部分越大。國有企業(yè)本身盈利水平普遍不高,付息還本以后,很多企業(yè)就很難籌措到發(fā)展所需要的資金了。不少企業(yè)不付息尚有微利,一付息就只能虧損。
  因此資產(chǎn)負債率過高導致企業(yè)債務負擔過重,該問題與富余人員、企業(yè)辦社會一起構成了影響國有企業(yè)發(fā)展和改革的三大包袱。
  二、國有企業(yè)負債成因分析
  我國國有企業(yè)的負債成因比較復雜,既有體制上的原因,也有機制上的原因;既有歷史原因,也有現(xiàn)實原因。下文試從六大方面進行簡要分析:
  1.國家投融資體制改革的影響
  (1)投資體制方面
  1983年和1985年國家先后將對國有企業(yè)的流動資金和固定資產(chǎn)投資由原先無償使用的財政撥款制改變?yōu)橛善髽I(yè)還本付息的銀行貸款制,也就是我們常常說道的“撥改貸”;1993年稅制改革后,又取消了從銷售收入中提取1%補充流動資金和稅前還貸的政策。這些改革措施實施后,財政就不再向國有企業(yè)注入資本金和補充流動資金,一些新建的企業(yè)甚至沒有國家的一分錢資本投入。這樣一來,經(jīng)過十多年的運營之后,國有資本在企業(yè)總體資本中的比重就越來越小,而對銀行負債部分的比重相對越來越大。
  由于財政力量的削弱,一方面,一些地方政府通過說情或行政命令的方式讓銀行給企業(yè)放貸、緩收貸款甚至停息掛帳,將政府的責任轉移給了銀行承擔;另一方面,政府部門還直接干預企業(yè)的投資決策,要求企業(yè)盲目擴大投資規(guī)模,大大超出自有資本的承受能力。這些政府投資體制方面的原因直接造成了企業(yè)無力償債,形成大量不良債務的現(xiàn)象。
 ?。?)融資體制方面
  在原有的計劃經(jīng)濟體制下、甚至在經(jīng)濟體制轉軌的過程中,國家通過行政手段籌集和分配資金,是我國融資體制的一個重要特征。在這樣的融資體制下,國家銀行和國有企業(yè)都是國家的錢柜,企業(yè)對銀行的償債責任實際上是國有企業(yè)所有者對國有銀行所有者的償債責任,而這兩者最終都是國家,實際上導致了企業(yè)不僅無需承擔償債義務,也無需具備償債能力。
  2.政府宏觀調(diào)控手段的影響
  政府宏觀調(diào)控仍然帶有很濃重的行政性,政府過渡干預經(jīng)濟,商業(yè)行為與政府行為錯位,國有銀行仍被當作國家調(diào)控的工具。
  在過去相當長的一段時期內(nèi),我國一直缺乏對宏觀經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控的基本的計劃法、信貸法、貨幣發(fā)行法、投資法、產(chǎn)業(yè)法等相關的法律、法規(guī)、規(guī)范甚至是政策。近幾年來,全國人大相繼通過了一些規(guī)定,但是從總體來看,宏觀調(diào)控的法律環(huán)境仍然很不完備,而且現(xiàn)行的法律、法規(guī)、規(guī)范,特別是政策隨意性太大,不利于國家宏觀調(diào)控手段實現(xiàn)從行政手段向經(jīng)濟手段和法律手段的轉化,不利于給企業(yè)創(chuàng)造一個穩(wěn)定的環(huán)境。
  因此,政府許多非經(jīng)濟性的宏觀調(diào)控手段,也從某種程度上加重了國有企業(yè)的債務負擔問題。比如一些投資性以及非經(jīng)營性投資及相關債務的形成,常常就是地方政府機關的一紙紅頭文件造成的。
其中“廣國投”的情況就值得反思。1998年底,“廣國投”總負債達到361.65億元,為聯(lián)營公司和其他公司貸款擔保的或有負債總額達2.65億美元。就其原因,“廣國投”的財務顧問——高盛公司認為,其既管市場又管政府的背景是導致這一天文數(shù)字債務的主要原因?!皬V國投”作為廣東省政府的窗口公司,既要從事商業(yè)投資,又要負責省政府指定的工業(yè)、農(nóng)業(yè)和基建項目投資,而這些項目普遍受益有限,甚至大多虧損,出現(xiàn)財務困難不可避免。
  3.企業(yè)制度問題
  談及國有企業(yè)債務問題,很容易會引發(fā)這樣的問題,這些企業(yè)為什么能夠在嚴重拖欠、債務負擔沉重的情況下繼續(xù)“發(fā)貨”、繼續(xù)“賒欠”?而傳統(tǒng)國有企業(yè)在企業(yè)制度方面的缺陷是重要的原因之一。
  首先,國有企業(yè)的“國家信用”背景使其比較容易借債。從產(chǎn)權關系上看,遵循傳統(tǒng)企業(yè)制度的國有企業(yè)實質(zhì)上是國家作為所有者和債務人的“無限責任公司”。在人們的合理預期中,國家是不可能破產(chǎn)的,因而考慮國有企業(yè)的信用等級也似乎成了多余的問題。因此,國有企業(yè)憑借其特殊背景可以跳出一般財務規(guī)律的約束,進行融投資行為。
  其次,人們有理由相信,國有企業(yè)一般不會破產(chǎn),虧損也會由國家補貼。相應的,國有企業(yè)的債務增加后,國家也會通過銀行或財政向其注入新的資金。因此財務狀況非常差的國有企業(yè)為了能夠奄奄一息的生存下去,它的債務也必然日復一日的向上攀升。
  最后,國有企業(yè)作為相對特殊的社會主體(相對于外資企業(yè)、民營企業(yè)而言)還必須考慮到社會穩(wěn)定因素,必須為國家承擔一些國家職能。欠企業(yè)、銀行的債容易,欠本企業(yè)職工的工資、獎金卻萬萬不能。在國有企業(yè)管理者和政府官員看來,只要生產(chǎn)還在維系,職工們每天都有事作,就遠比讓職工無事可作更有利于社會安定。具體地說,國有企業(yè)管理者為了能發(fā)放工資、獎金、福利,就必須繼續(xù)從銀行獲得更多的貸款,繼續(xù)維持生產(chǎn)(無論該生產(chǎn)行為是否真正產(chǎn)生效益),即使企業(yè)財務狀況很差、負債很多,甚至資不抵債。國有企業(yè)的現(xiàn)行管理機制,是將人員生產(chǎn)的穩(wěn)定,員工工資、獎金、福利的發(fā)放,當期產(chǎn)值、銷售額作為重點考察的對象,而不是真正關注投資回報率、資產(chǎn)增值等經(jīng)濟效益指標。這樣一來,只要生產(chǎn)繼續(xù)進行,賬面上反映出銷售額,國有企業(yè)管理者就可以安心的向銀行借款發(fā)工資、獎金、福利。
  4.企業(yè)非經(jīng)濟性職能擠占的影響
  前面在分析我國國有企業(yè)債務問題特點的時候也提到了,國有企業(yè)承擔了大量的政府和社會職能,主要表現(xiàn)在:
  第一,退休職工的養(yǎng)老、醫(yī)療負擔相當沉重。
  1995年,國有企業(yè)支付離退休職工的工資就高達1300多億元,相當于同期利潤的81.7%。近幾年,隨著國家社會保障體系的建立和完善,該問題在一定程度上得到了緩解,但幾十年遺留下來的老問題所造成的影響將在相當長一段時間內(nèi)存在。
  第二,冗員負擔過重。
  目前國有企業(yè)的冗員比重大約在25%--40%之間,轉移、安置這部分人員的費用將高達4000億元以上,約占1998年國有企業(yè)權益資本的15%以上。
  第三,社會公益事業(yè)負擔沉重。
  1995年全國性的清產(chǎn)核資工作結果表明,在12.4萬戶工商企業(yè)的固定資產(chǎn)中,非經(jīng)營性資產(chǎn)為2526億元,約占固定資產(chǎn)總值的20%以上。
  以上這些非經(jīng)營性資產(chǎn)嚴重擠占了企業(yè)資金,導致許多企業(yè)只有通過舉債來維系正常生產(chǎn)運作所需資金。
  5.金融制度的影響
  我國金融體制改革的重要任務之一就是要實現(xiàn)政策性銀行與商業(yè)銀行的分離,并將專業(yè)性銀行實現(xiàn)商業(yè)化。但現(xiàn)實情況是,中央銀行的獨立地位并沒有真正建立起來,專業(yè)銀行“二財政”的附屬地位也沒有得到根本性的改善。地方政府極力擴大政策性投資的范圍,迫使專業(yè)性銀行發(fā)放政策性貸款,而專業(yè)性應行的超額貸款導致的存貸差擴大,又迫使中央銀行增加貸款。另外,由于國有投資體制和企業(yè)制度改革的相對滯后,造成銀行貸款的利率水平長期低于市場供求價格,這種資金價格的雙軌制一方面造成了金融系統(tǒng)內(nèi)部的腐敗問題,另一方面使國有企業(yè)形成虛假資金需求,形成一種并不是真正市場供求意義上的畸高的企業(yè)資產(chǎn)負債率。
  更具體一點看,我國的國有銀行在分配貸款指標時,是執(zhí)行一定的產(chǎn)業(yè)標準政策,其中最重要的一項標準就是“企業(yè)的產(chǎn)品有市場”。在這種條件下,企業(yè)只要能發(fā)貨,無論是否收回貨款都有足夠的理由向銀行申請貸款。
  6.資本市場的影響
  在國民收入分配格局發(fā)生變化的情況下,越來越多的資本集中在居民手中,而當這些資本需要從居民流入企業(yè)的時候,相應的融資體制、資本市場卻還很不健全。
  目前絕大部分民有資本仍然以儲蓄的形式進入幾家國有專業(yè)銀行,再由這幾家銀行以貸款形式流入企業(yè),因此企業(yè)的債權融資仍是民有資本轉化為企業(yè)資本的主要形式。
  我們再來看看相應的股權融資通道,也就是我們比較熟悉的資本市場。這幾年,居民通過購買股票、企業(yè)債權、甚至集資方式對企業(yè)投資的比重開始逐步上升,但相關資本市場的不成熟造成了該條通道并不暢通和安全。一方面,資本市場相對規(guī)模還比較小,每年能夠提供的融資機會屈指可數(shù),迫使大部分企業(yè)只能通過債權融資的方式解決資金問題;另一方面,資本市場上的信用機制還不健全,很多國有企業(yè)將發(fā)行股票當作“圈錢”的工具,不注重給投資者回報,信用意識淡薄,商業(yè)信用低。
上述種種原因,造成了我國資本市場的不健全與不發(fā)達,客觀上對企業(yè)直接融資制造了諸多障礙,企業(yè)新增投資只能依靠貸款,從而也導致了負債率居高不下。

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