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基本面疲弱滬銅弱勢(shì)難逆轉(zhuǎn)

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

年后,銅價(jià)處于持續(xù)下跌格局之中,不過在上周曾一度短暫弱勢(shì)企穩(wěn),但周五的再度大跌打破銅價(jià)企穩(wěn)的美好愿望。從目前銅的基本面以及整個(gè)市場(chǎng)的外圍情緒來看,銅價(jià)積弱難返,疲弱格局很難短期得到逆轉(zhuǎn)。

行業(yè)基本面疲弱。從年后至今,我國(guó)國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)速度較慢,市場(chǎng)需求疲弱。雖然下游企業(yè)開工增加,但整體對(duì)銅采購(gòu)需求仍顯平淡。根據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研情況來看,線纜企業(yè)均判斷3月訂單將出現(xiàn)環(huán)比增加。并且隨著銅價(jià)的大幅回落,下游采購(gòu)略有增加。不過,在銅價(jià)持續(xù)弱勢(shì)未能明顯企穩(wěn)之前,下游企業(yè)的采購(gòu)意愿仍然難以恢復(fù)往常光景,謹(jǐn)慎觀望者仍然較多,基本都是按需采購(gòu),備庫行為并未明顯發(fā)生。

反觀市場(chǎng)上的銅現(xiàn)貨供應(yīng)仍然較為充足,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2月份我國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為38萬噸,同比增加27.47%,結(jié)合1-2月情況,總共進(jìn)口91.6萬噸,同比大幅增加41.2%。雖然去年底和今年1月份進(jìn)口虧損持續(xù)擴(kuò)大,但2月份依然保持較高的進(jìn)口增速。保稅區(qū)庫存和上期所庫存均明顯持續(xù)增加,上周國(guó)內(nèi)庫存上期所庫存繼續(xù)增加至20萬噸左右??傮w上給國(guó)內(nèi)帶來較大壓力。現(xiàn)貨銅仍然維持貼水200元/噸左右的水平,洋山銅溢價(jià)已經(jīng)下降至132美元/噸。滬倫比值已經(jīng)下降至6.9左右,進(jìn)口虧損達(dá)到2500元/噸左右。

我國(guó)供需矛盾進(jìn)一步突出,是銅價(jià)年后持續(xù)頹勢(shì)的基本原因。在這種情況之下,銅價(jià)很容易成為驚弓之鳥,對(duì)外部的利空因素影響都會(huì)放大.

在銅市本身表現(xiàn)疲弱的情況下,外圍利空因素集中爆發(fā)。首先,烏克蘭形勢(shì)不佳,市場(chǎng)憂慮重燃;其次,上周五公布的美國(guó)2月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期,一洗過去幾個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的頹勢(shì),預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)維持現(xiàn)有的縮減購(gòu)債步伐,金融屬性繼續(xù)減弱,對(duì)銅價(jià)形成較大壓力;最后,傳言鐵礦石融資出現(xiàn)問題,黑色產(chǎn)業(yè)鏈幾乎全線跌停,加上早前“超日債”違約,信用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒增加。市場(chǎng)對(duì)融資銅的情況憂慮重燃,對(duì)融資銅的擔(dān)憂或是主要導(dǎo)火索。

年后,據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研我國(guó)保稅區(qū)銅庫存已經(jīng)增加至65萬噸左右,雖然作為隱形庫存流出市場(chǎng)沖擊現(xiàn)貨可能性暫時(shí)不大,但對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的壓力。而在整體基本面持續(xù)疲弱的格局下,一旦融資行為受到影響,難免會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。在目前的比價(jià)之下,企業(yè)進(jìn)口虧損較大,加上人民幣的持續(xù)貶值,對(duì)于前期沒有在匯率市場(chǎng)用NDF進(jìn)行匯率對(duì)沖的貿(mào)易商而言,將產(chǎn)生一定的匯率虧損,也難免會(huì)出現(xiàn)一定的拋售套現(xiàn)行為.

不過,雖然人民幣持續(xù)貶值以及銅價(jià)大幅回落,但內(nèi)外資金成本的差異性導(dǎo)致融資銅出現(xiàn)的基本條件仍在,并且人民幣貶值帶來的匯兌損失目前對(duì)融資銅的市場(chǎng)主體而言影響并不大。銅的市場(chǎng)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性,融資銅的行為也比較成熟,企業(yè)一般會(huì)比較嫻熟利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保,單邊大幅下滑對(duì)融資銅并不會(huì)產(chǎn)生較大沖擊。反而是目前比值的持續(xù)下滑,在一定程度上會(huì)影響融資銅的操作。

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