美元指數(shù)對(duì)鉛價(jià)將持續(xù)施加壓力。國內(nèi)精鉛供應(yīng)依舊相對(duì)過剩，鉛價(jià)反彈動(dòng)力有限?；久媪咙c(diǎn)難尋，內(nèi)外鉛價(jià)上漲動(dòng)力均不足，預(yù)計(jì)鉛價(jià)將以區(qū)間振蕩為主。

鋁價(jià)從下行轉(zhuǎn)為盤整

自2月初以來，受宏觀面利空和自身基本面轉(zhuǎn)弱的影響，鉛價(jià)一路下行。伴隨著下游消費(fèi)預(yù)期的變化，上周則呈振蕩整理行情。

美指高位盤踞，鉛價(jià)承壓

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好頻頻，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。上周美國首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少至33.2萬，好于市場(chǎng)預(yù)期。該數(shù)據(jù)的四周移動(dòng)平均值降至2008年3月以來的最低水平，顯示美國就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)步改善。零售銷售方面，美國2月零售銷售月率增長1.1%，大幅強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，并創(chuàng)下自2012年9月以來的最大環(huán)比增幅，表明盡管稅收上調(diào)，但本季度的消費(fèi)者支出依然強(qiáng)勁。此外，受助于制造業(yè)反彈，美國2月工業(yè)產(chǎn)出月率增長0.7%，2月產(chǎn)能利用率達(dá)79.6%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期。

多方數(shù)據(jù)均表明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，美元指數(shù)一路上行。下一階段，盡管美元指數(shù)走勢(shì)難免振蕩反復(fù)，但短期內(nèi)上漲趨勢(shì)仍在，若本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)溫和回暖，則美元指數(shù)將繼續(xù)沖高，鉛價(jià)將承壓。

國內(nèi)鉛市供需格局依然寬松

1—2月，國內(nèi)生產(chǎn)精煉鉛65.17萬噸，同比增長11.83%，中國精煉鉛供應(yīng)依然較為充裕。蓄電池生產(chǎn)來看，1—2月，我國共計(jì)生產(chǎn)鉛酸蓄電池2679.7萬千伏安時(shí)，同比增長18.81%；1月蓄電池企業(yè)開工率為58.32%，除了起動(dòng)型鉛酸蓄電池開工率較去年12月略有上升外，其他類型的鉛酸蓄電池企業(yè)開工率均有不同程度的下滑。

庫存方面，目前上海、河南、廣東三地鉛庫存攀升至15.5萬噸，較去年十1月底增長近50%，顯示當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)并不理想。整體而言，我國精煉鉛產(chǎn)量維持較快增速，供應(yīng)充足。但下游消費(fèi)增長步伐卻略為落后，導(dǎo)致庫存高企。并且除精煉鉛庫存以外，尚有過剩的鉛以鉛酸蓄電池庫存的形式存在。

終端消費(fèi)方面，3月起，國內(nèi)汽車、摩托車逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，這對(duì)于起動(dòng)型的鉛酸蓄電池有一定的拉動(dòng)作用，但消費(fèi)完全復(fù)蘇可能要等到4月。年后電動(dòng)自行車市場(chǎng)訂單情況出現(xiàn)起色，但目前又開始顯露走弱趨勢(shì)。總體而言，終端消費(fèi)隨著傳統(tǒng)旺季的到來將漸漸復(fù)蘇，但是由于目前的高位庫存以及產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)時(shí)滯，精鉛消費(fèi)實(shí)際得到提振的時(shí)間尚不明確，或?qū)⒋?月底、4月初方出現(xiàn)顯著的改善跡象。

外圍鉛市緊缺局面出現(xiàn)緩和

在過去的半年多時(shí)間里，外圍市場(chǎng)基本面格局一直強(qiáng)于國內(nèi)市場(chǎng)，受制于廢鉛供應(yīng)的緊缺，外圍鉛市長期供不應(yīng)求。但是這個(gè)局面在過去的一個(gè)多月以來逐步出現(xiàn)改善，整體呈供需基本平衡的狀態(tài)。

供應(yīng)方面，歐美廢鉛價(jià)格均出現(xiàn)下滑，尤其是美國，公開市場(chǎng)蓄電池廢鉛價(jià)格已經(jīng)滑落至40美分/磅下方，相比去年45美分/磅左右的高點(diǎn)顯著回落。眾多再生鉛冶煉廠為找尋廢鉛供應(yīng)而使盡渾身解數(shù)的場(chǎng)面已經(jīng)不復(fù)存在。

需求方面，伴隨寒冷天氣的漸行漸遠(yuǎn)，鉛酸蓄電池更換需求顯著減弱，精鉛需求受到拖累。此外，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，日本、韓國及歐元區(qū)市場(chǎng)汽車消費(fèi)情況均不太理想，亦打壓了起動(dòng)型鉛酸蓄電池需求。總體來看，外圍市場(chǎng)精鉛消費(fèi)出現(xiàn)放緩，LME現(xiàn)鉛持續(xù)貼水亦佐證了這點(diǎn)。

展望后市，宏觀面上，美國經(jīng)濟(jì)良好的復(fù)蘇勢(shì)頭將對(duì)精鉛需求預(yù)期有所提振，但盤踞高位的美元指數(shù)對(duì)鉛價(jià)將持續(xù)施加壓力。基本面，國內(nèi)精鉛供應(yīng)依舊相對(duì)過剩，而終端消費(fèi)改善尚需時(shí)日，鉛價(jià)反彈動(dòng)力有限。外圍市場(chǎng)供需基本平衡，精鉛需求放緩亦不利于鉛價(jià)上行?？傮w來看，基本面亮點(diǎn)難尋，內(nèi)外鉛價(jià)上漲動(dòng)力均不足，預(yù)計(jì)鉛價(jià)將以區(qū)間振蕩為主。