基本面回暖鋅市有望“風(fēng)景獨(dú)好”
2月中下旬以來,美元強(qiáng)勢(shì)壓制大宗商品反彈走勢(shì),鋅也不例外。但最近幾日,雖然美元屢創(chuàng)新高,但是鋅價(jià)表現(xiàn)相對(duì)抗跌。我們判斷,鋅基本面有所回暖,若美元漲勢(shì)有所停滯,則鋅價(jià)可能再度反彈。
國內(nèi)寬松VS美元強(qiáng)勢(shì)
我國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí),經(jīng)濟(jì)增速下行在所難免,但保持經(jīng)濟(jì)合理增速也非常關(guān)鍵。李克強(qiáng)總理在兩會(huì)期間表示,很多宏觀調(diào)控工具還沒用,經(jīng)濟(jì)遇更大困難時(shí)會(huì)出手。我們判斷,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上半年將延續(xù)下行態(tài)勢(shì),并且寬松政策不會(huì)停止,下半年政策效果將逐步顯現(xiàn),若經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍不盡如人意,則不排除再度降準(zhǔn)或者降息。
近期,美元走強(qiáng)壓制大宗商品市場(chǎng)走勢(shì),但國內(nèi)寬松政策限制商品價(jià)格下行空間。一旦美元升勢(shì)有所停滯,市場(chǎng)目光將重新轉(zhuǎn)到商品基本面上。鋅自身需求出現(xiàn)改善,價(jià)格也易獲得反彈動(dòng)力。
需求增加,而供應(yīng)增長有限
對(duì)于鋅而言,市場(chǎng)焦點(diǎn)依然是鋅精礦供應(yīng)緊張。全球鋅礦資源大部分進(jìn)入了減產(chǎn)周期,而國內(nèi)鋅礦由于環(huán)保壓力逐年加大,增產(chǎn)緩慢。五礦旗下的全球第三大鋅礦——澳大利亞世紀(jì)鋅礦將在今年下半年提前關(guān)閉,預(yù)計(jì)將減少全球市場(chǎng)4%的供應(yīng),這將使鋅礦供應(yīng)緊張加劇。
供應(yīng)方面,受加工費(fèi)提高影響,去年國內(nèi)鋅冶煉廠開工率較高,9—12月平均產(chǎn)量保持在50萬噸以上,而11月產(chǎn)量為55萬噸,創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。但鑒于目前國內(nèi)鋅冶煉廠開工率普遍較高和鋅精礦供應(yīng)逐步偏緊,我們判斷國內(nèi)鋅供應(yīng)增加的空間較為有限。
需求方面,鋅主要運(yùn)用于鍍鋅板領(lǐng)域。由于汽車和出口需求旺盛,2014年,國內(nèi)鍍鋅板產(chǎn)量保持高速增長,12月產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的480萬噸以上。2015年1月,國內(nèi)鍍鋅板出口大幅增加至79.1萬噸,再度刷新紀(jì)錄。另外,由于鋅空氣電池科技研發(fā)進(jìn)步,鋅在電子產(chǎn)品上的運(yùn)用也在逐步增加。
內(nèi)外鋅庫存不斷下降
上期所鋅庫存雖然從去年年底以來出現(xiàn)小幅增加,但總體依然偏低。LME鋅庫存繼續(xù)保持快速回落,截至3月10日,總庫存為54.08萬噸,較去年年底下降21.8%。而LME總庫存中,從2月中旬以來,有超過四分之一的庫存成為注銷倉單,即可交割庫存不足40萬噸,這種局面比較罕見。
綜合以上分析,我們判斷近期美元強(qiáng)勢(shì)壓制鋅價(jià),但一旦美元強(qiáng)勢(shì)有所減緩,鋅價(jià)較易受到自身基本面改善的支撐而出現(xiàn)反彈。
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