機械行業(yè):繼續(xù)尋找行業(yè)嚴冬中的“溫暖”
1、國際金融危機已經(jīng)逐漸影響到實體經(jīng)濟,隨著經(jīng)濟增速的回落,機械行業(yè)整體的增速下滑趨勢明顯,且行業(yè)整體的利潤增速下滑速度遠快于收入增速下滑的速度。
從最新的訂單、存貨等數(shù)據(jù)來看,至少到2009年上半年,機械行業(yè)的景氣度仍將處于較低的水平。
政府提出的拉動內(nèi)需4萬億元投資只是全社會投資的一部分,可以延緩全社會固定資產(chǎn)投資增速下滑的速度,但無法改變投資增速下滑的趨勢,也無法改變我們對2009年機械行業(yè)景氣度處于低位的預期。
3、但值得注意的是,作為典型的反周期行業(yè),受益于鐵路和電網(wǎng)的投資規(guī)模巨大,鐵路裝備制造業(yè)和輸配電行業(yè)有可能迎來新一輪的景氣高峰。另外,工程機械也將在一定程度上受益,延緩行業(yè)下滑的趨勢。
4、金融危機對低端、以出口為主的制造業(yè)沖擊較大,但對擁有核心技術(shù)、以內(nèi)需為主的企業(yè)的沖擊要小得多,因此,本次全球金融危機將加快中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的過程。
5、自主創(chuàng)新能力強的企業(yè)迎合了中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的發(fā)展趨勢,發(fā)展前景廣闊,而且,值得注意的是,此類企業(yè)通常在企業(yè)文化、人力資源管理、研發(fā)項目管理、生產(chǎn)管理等各方面都做出了有益的探索,具有獨到之處,建立了一種難得的復合優(yōu)勢,因此,具有可持續(xù)發(fā)展能力強,盈利水平高等特點,是比較理想的投資標的。
6、考慮到估值水平已經(jīng)處于低位,我們認為,即使在當前的形勢下,此類企業(yè)在2009年仍然會有較多的投資機會,從長期來看,“自主創(chuàng)新”也將是機械行業(yè)一個不會過時的投資主題。我們主要看好機床、工程機械、節(jié)能減排等行業(yè)和一些其他細分行業(yè)的上市公司。
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