鋼鐵行業(yè):二季度鋼價(jià)有望小幅反彈回升
近期鋼鐵行業(yè)出口同比大幅回落,但環(huán)比企穩(wěn),同時(shí)國家上調(diào)了部分鋼材產(chǎn)品的出口退稅率,對未來鋼材出口起到正面作用。鋼價(jià)經(jīng)過二次探底企業(yè)已經(jīng)再度虧損,但這對鋼價(jià)形成支撐。從未來的出口形勢、下游需求以及目前的成本支撐來看,行業(yè)已基本見底,預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)將筑底反彈。
產(chǎn)量和出口雙雙下降
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)產(chǎn)量旬報(bào)顯示,09年3月上旬粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降13萬噸。今年3月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量估算值為137.8萬噸,較2 月下旬日均產(chǎn)量151萬噸下降了13.2 萬噸。這是今年以來按旬計(jì)算粗鋼日均產(chǎn)量首次出現(xiàn)下降,也是價(jià)格下跌鋼廠再次減產(chǎn)的結(jié)果。由于減產(chǎn)以及08年同期的高基數(shù),預(yù)計(jì)09年3月粗鋼產(chǎn)量同比增速,將由1、2月的正增長變?yōu)樨?fù)增長。
受匯率以及國外需求下滑的影響,國內(nèi)的鋼材出口快速下滑。2月鋼材出口僅156萬噸,同比下滑50%,環(huán)比降低18%。2月國內(nèi)粗鋼(鋼材+鋼坯)凈出口僅20萬噸左右。出口形勢嚴(yán)峻。
根據(jù)海關(guān)的最近統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),3月份我國出口鋼材167萬噸,比2月份增加12萬噸,雖然同比下降59.76%,但是環(huán)比回升7%。3月鋼材凈出口40萬噸,好于市場預(yù)期。雖然近期歐盟和美國欲對某些國內(nèi)鋼材產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷調(diào)查,但是目前出口到美國和歐盟的鋼材數(shù)量極少(合計(jì)10—20萬噸/月),反傾銷并不會(huì)對出口造成進(jìn)一步惡化。
2008年下半年,除了日本以外,主要鋼材出口國家貨幣對美元匯率均出現(xiàn)不同程度的貶值,而人民幣在匯率上保持了與美元的相對穩(wěn)定,造成了中國的鋼材產(chǎn)品在國外市場的成本優(yōu)勢大幅下降。作為核心競爭力的低成本優(yōu)勢的喪失,是近期出口大幅回落的主要原因。
低價(jià)格、高性價(jià)比是國內(nèi)鋼材出口的核心競爭力,但是由于匯率波動(dòng)和廢鋼成本的大幅下降,08年對于國外產(chǎn)品的大幅價(jià)差不再,使得國內(nèi)鋼鐵企業(yè)景氣已經(jīng)喪失了出口產(chǎn)品的競爭力,這也是景氣鋼材出口大幅回落的主要原因。
價(jià)格有望小幅反彈
首先,人民幣匯率可能追隨美元貶值,有利于鋼材出口。根據(jù)中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究小組的判斷,08年底的強(qiáng)勢美元將難以為繼,美元相對于新興市場和大宗商品出口國貨幣將走弱。事實(shí)上,盧比、韓元等貨幣對美元已經(jīng)擺脫了一再貶值的趨勢,近期有較大幅度的升值。如果人民幣與美元保持相對穩(wěn)定的走勢,國內(nèi)鋼材產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢可能重現(xiàn)。
其次,出口退稅未來的調(diào)整空間還很大。本次調(diào)整并未涉及鋼材出口占比較大的普碳熱軋和普碳中厚板。目前鋼材產(chǎn)品中,僅有少量品種為13%的出口退稅,大部分品種并沒有出口退稅或者退稅率較低,甚至對鋼坯和建筑材料還分別征收25%和15%的出口關(guān)稅。與其他行業(yè)不同,未來出口退稅可供調(diào)整的空間很大。
未來鋼材出口形勢仍然十分惡劣。3月份鋼材出口小幅增長,略超市場預(yù)期,雖然我們不能從此認(rèn)定鋼材出口的拐點(diǎn)到來,但是我們至少可以認(rèn)為出口形勢環(huán)比可能不再繼續(xù)惡化,如果未來全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)或者出口退稅調(diào)整有效發(fā)揮作用,未來出口可能逐步轉(zhuǎn)好。
最后,成本支撐。如果按照鐵礦石700元/噸(現(xiàn)貨含稅)、焦煤1050元/噸(出廠含稅)價(jià)格推算,生鐵成本在2000元/噸左右(不含稅),加上煉鋼、軋制以及其他費(fèi)用,線材、螺紋的成本應(yīng)該在2600—2800元/噸,而目前線材、螺紋的含稅價(jià)格在3100—3200元/噸,不含稅2650—2735元/噸,3月份鋼鐵企業(yè)重現(xiàn)虧損。部分鋼廠近期已經(jīng)放緩生產(chǎn)節(jié)奏,開始減產(chǎn)。如果未來鋼價(jià)持續(xù)目前低位,或者繼續(xù)下探,必將導(dǎo)致鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)或者停產(chǎn)。
需求逐漸回暖
雖然未來鋼材需求仍處低迷狀態(tài),但是我們認(rèn)為將逐步轉(zhuǎn)暖,需求將從底部逐步恢復(fù),主要是由于:二季度需求的季節(jié)性增長;下游行業(yè)增長好于預(yù)期;4萬億投資逐步落實(shí)開工,真正帶動(dòng)鋼材消費(fèi)。
由于北方冬季天氣寒冷不利于施工,冬季是鋼材傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季。隨著氣溫的逐步轉(zhuǎn)暖,鋼材的需求將出現(xiàn)季節(jié)性增長,尤其是對于建筑鋼材。根據(jù)我們對鐵路、公路、電網(wǎng)和管道建設(shè)投資測算,2.3萬億的基礎(chǔ)設(shè)施投資需要消耗鋼材約1億噸左右。也就是說,未來兩年內(nèi),僅此十項(xiàng)措施就將每年帶動(dòng)4000—5000萬噸鋼材的消費(fèi)。由于4萬億投資的具體項(xiàng)目落實(shí)、撥款、規(guī)劃設(shè)計(jì)需要一段時(shí)間來完成,因此目前4萬億投資對鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)還僅停留在預(yù)期上。我們預(yù)計(jì)下半年開始,4萬億投資對鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)將逐步體現(xiàn)出來,有利于幫助鋼鐵行業(yè)盡快走出低谷。